国内流动性及央行操作 - 上周五（12月19日）央行净投放357亿元以呵护流动性，资金面延续宽松 [2] - 本周一至周四，央行操作呈现净回笼与净投放交替，具体为周一净回笼1836亿元，周二净回笼760亿元，周三净回笼208亿元，周四投放888亿元 [2] - 12月15日，央行进行了4000亿元1年期MLF操作，当月有3000亿元MLF到期，实现净投放1000亿元 [2] - 截至本周四（12月25日），相较于上周五，DR001下行1个基点至1.26%，DR007上行4个基点至1.48% [2] 海外央行政策动态 - 欧洲央行执行理事会成员Isabel Schnabel表示，在可预见的将来预计不会加息，除非出现意外事件，利率很可能在相当长一段时间内保持稳定 [3] - 日本央行10月会议纪要显示，委员们一致认为如果经济和物价预测得以实现，将继续加息，但考虑到美国劳动力市场疲软等下行压力，目前应保持观望 [3] 国内债券市场动态 - 2025年11月，中债登托管量净增1.10万亿元至128.16万亿元，上清所托管量净增0.38万亿元至50.09万亿元，合计净增1.48万亿元 [4] - 11月除境外机构和券商外，其余主要机构均增持债券，商业银行重回持债主力，且主要以利率债为主 [4] - 广义基金持债力度明显减弱，主要由于其持债占比较高的同业存单供给再次转负，而券商、境外机构等交易盘则在整体减持债券 [4] - 债券配置需求在边际回暖，企业结汇需求若进一步释放可能带动银行存款增速持续走高，从而支撑银行配债需求 [4] - 当前债市主要扰动因素如基金新规、地产估值波动等逐步落地后，交易盘和保险机构可能重新转向固收类资产 [4] - 在财政政策力度已经很大的情况下，进一步的宽松可能需要更多依赖货币政策 [4] 国开ETF产品介绍 - 国开ETF（159650）投资标的为银行间市场的国开债 [5] - 政策性金融债具有信用评级高、体量大、流动性好的特点，是值得考虑的投资标的 [5] - 该产品特点包括流动性好、信用风险低、波动较低、风险收益比合理，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具 [5]