核心观点 - 短期PTA价格受供需紧平衡、低库存与成本支撑，但供应回归及终端季节性转弱限制上行空间，主力合约运行区间看4800-5300 [1] - 中期（2026年）PTA行业无新增产能，老旧产能出清加快，叠加PX供需缺口明确，成本支撑强化，供需格局将持续改善，期价重心有望上移 [1] 短期市场表现与驱动因素 - 12月29日午盘，PTA主力合约走低，盘内跌幅超过2% [1] - 12月PTA行情涨至下半年高点，主要驱动因素为成本支撑、下游刚需偏好及PTA出口量较高 [3] - 12月PX月均价环比涨幅超过3%，无视原油月均价下跌，直接推涨PTA行情 [3] - 下游聚酯需求强劲，12月聚酯月均开工负荷接近89%，助力PTA去库存 [3] - 11月PTA出口量达35.89万吨，环比大幅增加61.26%，加速去库存并利好市场心态 [3] 行业供需与成本分析 - PTA行业当前处于供需紧平衡、低库存状态 [1] - 2026年PTA行业无新增产能，低加工费下老旧高成本产能出清进程加快，行业供应收缩逻辑逐步兑现 [1] - PX在2026年上半年存在明确的供需缺口，成本支撑将持续强化 [1] - 聚酯行业刚性需求维持，PTA供需格局将持续改善 [1] 未来展望与潜在压力 - 机构预估PTA行情在突破2025年高点后续涨空间不大 [3] - 终端需求将进入传统淡季，需求转弱将抑制PTA涨势 [3] - 需警惕成本端原油价格可能带来的拖累风险 [1]