核心观点 - 英美烟草公司被列为全球15支用于投资组合多元化的股息股之一 [1] - 华尔街投行对其前景看法分歧 摩根士丹利维持减持评级但上调目标价 而杰富瑞将其列为全球烟草行业首选股 看好其向无烟产品转型的可持续性及未被股价充分反映的潜力 [2][3] 投行观点与评级 - 摩根士丹利 将公司目标价从3000 GBp上调至3050 GBp 但维持“减持”评级 [2] - 杰富瑞 将公司列为全球烟草行业首选股 认为其向无烟产品组合的转型具有可持续性 且股价尚未完全反映此点 [3] 业务与财务亮点 - 新型口服产品增长强劲 在美国现代口服细分市场加速获取份额 其Velo Plus产品在销量和价值上均实现超过300%的增长 成为品类扩张的主要驱动力 [4][5] - 美国Vuse业务改善 在销量和定价方面出现早期改善迹象 [4] - 可燃烟草业务韧性 尽管销量持续下降 但可燃烟草业务展望稳健至2026年 持续产生强劲现金流并实现利润率扩张 [4][5] - 财务状况健康 公司资产负债表强劲 为持续向股东提供有意义的现金回报提供了空间 [4] 增长驱动因素 - 创新与监管 美国电子烟领域的创新和监管执法有望带来进一步上行空间 [5] - 增长前景乐观 分析师对公司现代口服产品增长的强度和持久性比华尔街普遍共识更为乐观 尤其在美国市场 [5]