中国资产管理行业20年发展回顾 - 中国资产管理行业总规模从2005年不超过3万亿元人民币增长至2024年末逾165万亿元人民币，成为经济金融体系重要组成部分 [1] - 行业在过去20年不断创新，涵盖金融科技革新以及公募REITs、ESG、家族信托等新产品 [1] 个人养老金制度发展现状 - 个人养老金制度于2022年4月正式确立，并于2024年12月15日从36个先行城市全面推广至全国 [1] - 截至2023年第一季度末，全国共有3038万人开立个人养老金账户，其中仅900余万人实际缴存资金，以试点城市2亿客群为基准，当时缴存占比约为5% [7] - 预计2024年末，全国参与个人养老金制度的群体规模约7500万人，参与资金规模约2000亿元 [6] - 当前制度存在缴存率偏低、缴存金额较少、缴存资金用于投资的比例较低等问题 [9] 个人养老金未来规模测算（中性情景） - 测算设定2024年个人养老金参与比例为6%，个人养老金年均投资额为2000元，平均投资收益率为2% [7] - 预计2030年累计投资规模将达到约5267.46亿元 [8] - 预计2035年累计投资规模将达到约8380.50亿元 [8] - 预计2050年累计投资规模将达到约19653.08亿元 [8] - 在乐观情景下（参与比例10%），2050年累计规模可达21700.50亿元；悲观情景下（参与比例6%）为18629.37亿元 [8] 当前个人养老金制度发展难点 - 税收优惠吸引力不足：年收入6万元以下群体参与可能额外增加3%税负；年收入6万至9.6万元群体节税效果有限；高收入群体受每年12000元缴存上限限制 [11] - 账户设计欠缺灵活性：第二支柱（企业年金/职业年金）与第三支柱（个人养老金）账户完全隔离，资金与产品无法互通转存 [11] - 可投产品范围及种类有待丰富：当前可投范围包括储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金、国债、特定养老储蓄、指数基金等，但相比发达国家（如股票、REITs、私募基金等）仍有差距 [12] - 居民养老储备意识不足且投资决策困难：居民认识有待提高，且选择养老金产品存在专业门槛 [12] 个人养老金制度完善思路 - 完善顶层制度设计：动态调整税收优惠限额；探索EEE等更多税收优惠模式；扩大参与范围至灵活就业人员；建立第二、三支柱互通转存机制 [14][15] - 扩大及创新可投产品：对风险承受能力强的群体提高权益类产品比例；探索股票、REITs、私募基金等品种；创新产品设计如改进养老目标日期基金的下滑轨道以增厚收益；增加对被动投资策略的探索 [16] - 增强居民养老意识与金融普及：借助银行、保险等渠道及学校教育普及养老储备必要性；金融机构应提供投资咨询并根据风险偏好推荐产品；逐步推广默认投资服务机制 [16][17]