文章核心观点 - 2025年5月债券市场“科技板”推出后，科技创新债券市场快速扩张，发行规模接近1.87万亿元，市场生态日趋完善，发行主体结构持续优化 [1][3] 发行规模与市场反应 - 自2025年5月“科技板”推出至12月29日，新政口径下的科创债已发行1681只，涉及发行人790家，总规模近1.87万亿元 [1][3] - 2025年5月至10月，科创债发行规模达1.36万亿元，超过2024年全年发行总量 [3] - 政策落地初期（5月）发行规模接近3500亿元，9月一度降至1600亿元，年末热度回升，11月和12月发行规模分别超过2500亿元和2600亿元 [5] - 在低利率环境和政策支持下，2025年5月以来新发科创债票面利率加权均值在2%以下，多只债券发行利率创历史新低 [5] 发行主体结构 - 中央及地方国有企业为科创债发行的绝对主力，合计占比在八成以上，其中中央国有企业发行541只（占比32.18%），地方国有企业发行867只（占比51.58%）[7] - 市场格局向多元化演进，民营科技企业、股权投资机构等新兴主体参与度显著提升，民企发行占比有所提升 [1][7] - 从行业分布看，公用事业、建筑、非银金融行业为发行主力，发行数量均在230只以上，发行占比约为14% [9] - 科创债信用评级以AAA为主，增厚了市场信用安全垫 [9] 市场生态与产品创新 - 首批10只科创债ETF于2025年7月获批上市后规模迅速突破千亿元，第二批14只产品于9月发行 [13] - 截至12月29日，24只科创债ETF的规模合计达3404.72亿元，其中规模最大的嘉实中证AAA科技创新公司债ETF达418.19亿元，另有5只ETF规模在200亿元以上 [13] - 信用风险管理工具不断创新，包括信用保护工具、信用风险缓释凭证、信用违约互换合约等，以支持科创债发行和投资交易 [13] - 2025年12月，正式发布由25个科技属性较强主体构成的科创CDS指数，以完善风险分散分担机制 [14]