文章核心观点 - 资本市场支持科技企业上市的初心是为突破“卡脖子”技术提供资本支撑，但当前部分科技上市公司存在“上市即理财”的系统性现象，将大量募集资金用于购买理财产品而非投入研发和生产，这扭曲了资源配置，动摇了市场诚信基石，背离了政策初衷 [1][2][6] 现象与案例 - “上市即理财”现象已从个别案例演变为系统性行为，涉及翱捷科技、拓荆科技、沪硅产业、中国通号、华熙生物、赛维时代、智立方等多家上市公司 [1] - 半导体芯片领域是该现象的多发区，例如摩尔线程拟用75亿元IPO募资进行理财，华虹半导体将200多亿元闲置资金投入低风险理财，西安奕材、寒武纪等公司也有效仿行为 [1] - 资金“脱实向虚”导致真正需要资金的优质项目可能融资困难，严重扭曲了市场资源配置效率 [1] 问题根源分析 - 企业层面：部分企业对研发周期和资金消耗速度缺乏准确评估，为缓解“烧钱”压力而采取“慢撒网、稳推进”的策略，将资金用于理财 [3] - 市场环境层面：一级市场估值泡沫推高了企业融资预期，部分企业为维持高估值而“合理化”其资金使用方式 [4] - 中介机构责任缺位：保荐机构在IPO阶段渲染“技术突破”叙事以推高估值，上市后对募集资金使用的监督流于形式，宽松放任的态度辜负了投资者信任 [4] 制度设计与正面案例 - 科创板等板块的设立是国家推动科技创新、实现产业自主可控的战略性制度安排，旨在引导资本“脱虚向实” [1] - 创新政策带来的溢价和高估值，本质上是社会对科技企业突破技术“卡脖子”的期待和国家提供的特殊政策支持 [2] - 科创板开市六年多以来，成功推动了中芯国际、中微公司、海光信息、澜起科技等一批半导体、生物医药、高端装备制造、新能源领域的企业发展壮大，它们通过上市融资获得持续研发支持，实现了技术突破与市场价值同步增长，成为标杆案例 [4] 完善机制的建议 - 强化中介机构责任：将持续督导纳入保荐机构核心考核指标，对募资理财行为实施穿透式监管，并建立责任到人的追责机制 [5] - 优化信息披露：要求企业详细披露资金使用计划与研发进展，建立资金使用与技术突破的关联性评估体系，让投资者清晰了解资金流向 [5] - 建立正向激励：对研发投入占比高、技术突破显著的企业给予再融资绿色通道，以形成研发投入、技术突破、市场价值的良性循环 [5]