2025年中国债券市场年度回顾与核心关键词 - 2025年债券市场告别“躺赢”阶段，进入高波动震荡期，政策与机制优化、创新品种与工具推出为经济高质量发展提供支撑 [1] 地方化债 - 2025年计划发行总额2.8万亿元专项债券用于化解地方政府隐性债务，其中2万亿元为置换隐性债务的再融资专项债，8000亿元为用于化债的特殊新增专项债 [2] - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，用于持续助力化债和支持投资建设，其中专门用于支持部分省份投资建设的专项债券额度为2000亿元 [2] 债务管理司成立 - 2025年11月财政部债务管理司正式亮相，改善政府债务多头管理局面，其职责涵盖中央和地方政府债务管理、余额限额、监测监管、防范化解隐性债务风险及外债管理等 [3] 债市“科技板” - 债市“科技板”是2025年全国两会期间提出的金融创新举措，由中国人民银行、证监会联合建立，旨在通过专业化债券板块支持人工智能、量子技术、生物技术等战略科技产业的科技型企业融资 [4] - 自2025年5月7日相关支持公告发布至12月24日，全市场科技创新债券披露发行规模约1.8万亿元 [4] 央行重启国债买卖 - 公开市场国债买卖操作在年初暂停后，于10月份正式重启，呼应了央行行长此前表态 [5] - 数据显示，央行10月通过该操作净投放200亿元，11月净投放规模扩大至500亿元 [5] 股债跷跷板 - 2025年“股债跷跷板”效应显著，资金在风险资产与避险资产间再平衡，A股多次阶段性走强吸引资金从债市流出，导致国债收益率上行、债券价格承压 [6] - 该现象频繁出现，打破债市原有单边行情，使市场进入高波动阶段，凸显复杂宏观环境下大类资产轮动加速 [6] 超长期特别国债 - 2025年预算安排超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元 [8] - 10月14日发行当年最后一期规模400亿元的20年期超长期特别国债，标志着1.3万亿元发行计划圆满收官 [8] - 资金用途方面，3000亿元用于支持消费品以旧换新，2000亿元用于支持设备更新，8000亿元用于支持“两重”建设 [8] 房企化债进程加速 - 2025年以来，房地产企业债务化解工作持续推进且进程显著提速 [9] - 以融创中国境外债务重组计划生效为标志，上市公司层面债务风险得到有效化解，据不完全统计已有20余家出险房企通过债务重组或重整完成风险处置 [9] 土储专项债重启 - 2025年3月，自然资源部与财政部联合发文，标志着暂停五年之久的土储专项债券正式重启 [10] - 截至2025年12月24日，用于闲置土地收储的专项债发行规模已达5451亿元，覆盖上海、广东、浙江等26个省市 [10] 反“内卷” - 2025年，中国银行间市场交易商协会密集出台监管举措规范债券承销市场秩序，针对低价承销费、低价包销、拼盘投资、利益输送等问题作出明确回应 [11] - 相关通知严禁以“返费”等手段扭曲市场价格，不得以低于成本的承销费率竞标，并后续发布配套文件细化“反内卷”要求，推动市场健康有序发展 [11] 市场总结与展望 - 2025年中国债券市场在服务实体经济，尤其是支持科技创新和风险化解方面发挥了关键作用，市场规模创纪录的同时波动性显著增加 [11] - 展望未来，随着“十五五”规划推进及财政政策有望继续加力，科创债、绿色债等创新品种将继续扮演重要角色，市场或将在“经济弱复苏+政策稳支撑”的框架下持续震荡并孕育新机会 [11]