文章核心观点 - 2025年助贷行业在监管新规驱动下发生根本性变革，行业从规模竞速转向质量博弈，经历了一场深刻的合规转型与格局重塑 [1][3][5] 监管新规的核心内容与影响 - 2025年4月发布的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理 提升金融服务质效的通知》（助贷新规）是行业年度标志性事件，设置了半年过渡期并于10月正式实行 [1][3] - 新规构建三大监管框架：商业银行对助贷机构实行名单制管理；要求银行不得依赖第三方核心风控能力，强化主体责任；将所有隐性成本纳入综合年化利率核算，设定24%的利率红线，禁止“利率拆分” [3] - 新规直接冲击依赖高息业务的腰尾部平台的传统盈利模式，对行业形成致命打击，导致上市系助贷平台撮合量环比出现不同程度放缓，行业整体转向审慎收缩 [4][5] 行业转型：从规模到质量 - 行业竞争逻辑从“规模竞速”转向“质量博弈”，全行业主动收紧风控标准，聚焦优质客群，资产质量成为核心竞争力 [5] - 2025年是行业从野蛮生长转向合规生存的分水岭，新规核心在于压实银行主体责任、切断隐性兜底、规范数据使用和合作边界，打断了依赖联合贷杠杆扩张的旧逻辑 [5] - 行业整体规模收缩是监管主动挤泡沫的结果，为真正有技术、有合规能力的参与者腾出空间 [5] 企业面临的三重压力与应对策略 - 企业转型与分化的本质是在合规、风险、成本三重压力下的生存策略选择 [1][6] - 合规成本上升：新规要求综合融资成本控制在年化24%以内，明确增信服务收费规范，挤压利润空间，倒逼机构转向风险更低、定价更合理的优质客群 [6] - 资产质量承压：2025年行业助贷机构逾期率均有上升，企业为维持盈利必须筛选低风险客群，降低贷后损失 [6] - 应对策略：企业加速推进优质客群与低成本业务布局，降低对低信用群体的依赖，深耕存量优质客群以降低单位运营成本 [6] 财务表现与业务模式调整 - 透过六家上市助贷平台三季报数据，行业整体营收稳中有升，但净利润差距显著：信也科技、小赢科技、嘉银科技实现营收与净利同步增长；奇富科技、宜人智科增收不增利；乐信增利不增收 [7] - 风险防控压力结构性分化，拉大头部与中小机构差距，反向推动头部平台加速聚焦优质客群，奇富科技、信也科技、乐信的90天以上逾期率分别为2.09%、1.96%和2.63%，较二季度均有所上升 [7] - 年内助贷平台普遍开启从“轻资本”向“重资本”模式切换，例如奇富科技三季度轻资本模式贷款规模347.60亿元，占比41.7%，规模较2024年同期下降23.4%；乐信轻资本贷款占比从一季度的27%持续收缩至三季度的13% [7] - 模式切换本质上是平台应对监管要求、强化风险把控的主动选择，“重资本”模式虽需投入资本金并承担风险，但能构筑更深护城河，助力平台提升风险定价与风控水平 [7][8][9] 新的增长路径与未来展望 - 业务出海：已成为头部平台共识，是重要的增长新引擎，例如信也科技2025年三季度国际业务收入占比达25%创历史新高，海外累计借款用户近1000万，新增借款用户较上季度增长18%，其在菲律宾市场的电商生态合作交易量占当地促成交易量的36% [10] - 技术输出与场景拓展：例如宜人智科持续推进AI战略升级，帮助金融机构优化信贷流程，提升审批效率 [10] - 2026年展望： - 行业合规性将显著提升，巨头平台业务集聚效应更加明显，降低获客成本、风控成本和中后台运营成本是决定性因素 [10] - 海外市场是发力方向但利润支撑有限，不能过度乐观；国内市场方向应是打造自有流量场景以降低获客成本、提高客群质量 [11] - 行业分化可能进一步加剧，尾部平台将因能力不足、未能进入持牌机构“白名单”而加速出清 [11] - 助贷“科技服务商”角色有望强化，合作模式从单一“流量—资金”对接升级为“技术+场景+资本”的深度耦合 [11] - 金融科技出海有望成为新一轮比拼方向，头部平台将加速向东南亚、拉美等重点市场输出技术与商业模式，打造“第二增长曲线” [11] - 建议助贷平台深耕垂直场景（如绿色金融、供应链小微、新市民服务），并加快将大模型、智能风控等技术产品化为可对外输出的SaaS工具 [11]