文章核心观点 - 2025年外卖行业因京东高调入局而爆发“千亿烧钱大战”，行业格局从美团与饿了么的“七三开”对峙演变为三足鼎立，竞争焦点从单纯订单争夺升级为生态全面博弈 [1] - 尽管激烈竞争阶段可能因监管介入而暂歇，但基于即时零售的万亿市场潜力，2026年行业将转向更理性的“价值竞争”，而非彻底结束竞争 [12][13] 三家平台竞争策略 - 京东：采取“高举高打”的闪电突袭策略，以“0佣金”和“品质外卖”为旗号吸引商家，并为全职骑手缴纳五险一金，快速切入市场 [3] - 阿里：将饿了么升级为“淘宝闪购”，完成从餐饮外卖到全品类即时零售的战略跃迁，核心打法是整合淘宝流量、饿了么履约网络及菜鸟供应链 [4] - 美团：作为守擂者采取“以守为攻、全域防御”策略，通过加大补贴、强化履约网络效率（如无人机配送）并将竞争延伸至即时零售全品类来巩固地位 [6] 三家平台的成果与财务表现 - 京东的收获与代价： - 收获：外卖业务快速起量，上线90天日订单量突破2500万单，截至12月市占率达到8%，并为京东主站带来显著流量，用户数和购物频次同比增速超40% [3][8] - 代价：新业务亏损持续扩大，三季度亏损157.36亿元，营销费用同比激增110.5%至211亿元，高盛预测其外卖业务未来12个月亏损可能达260亿元 [9] - 阿里的收获与代价： - 收获：即时零售收入同比增长60%至229.06亿元，日订单峰值突破1.2亿单，协同效应带动手淘日活增长，本地生活业务亏损同比收窄62% [5][9] - 代价：三季度销售和市场费用同比激增340亿元至664.96亿元，经营利润同比骤降85%，高盛预测其外卖相关业务2025-2026年将亏损410亿元 [10] - 美团的收获与代价： - 收获：成功抵御冲击，核心高客单价用户留存稳固（实付30元以上订单占比超70%），即时零售日订单峰值突破1.5亿单，年末仍占据50%市场份额 [6][10] - 代价：三季度经调整净亏损160亿元（去年同期盈利128亿元），核心本地商业经营利润亏损141亿元，销售营销开支在收入中占比从19.2%飙升至35.9% [11] 行业未来展望 - 市场潜力：即时零售市场前景广阔，预计2026年规模将突破1万亿元，2030年达2万亿元，年均增速12.6%，是各平台必争之地 [12] - 竞争态势转变：监管规范将遏制恶性补贴，行业从“补贴战”转向“价值竞争”，各平台投入节奏趋于理性 [12] - 盈利修复预期：摩根大通预测，美团有望在2026年年中实现盈亏平衡，下半年每单盈利0.4-0.5元，而阿里巴巴外卖业务可能需至2026年底才能接近盈亏平衡 [13]