行业盛会与参与情况 - 第44届J.P.摩根医疗健康大会（JPM）将于2026年1月12日至15日在旧金山举行，预计吸引超8000名全球参与者 [2][10] - 本届大会将汇聚500多家上市公司与数千家初创企业，围绕“资本+战略”展开深度交流 [2][10] - 中国公司全球竞争力加强，药明康德、药明生物、药明合联3家中国CXO和百济神州、再鼎医药、亚盛医药、传奇生物4家中国药企位于主会场，泰格医药、恒瑞医药、百利天恒等17家中国公司位于亚太专场 [2][10] 全球与中国医药产业格局 - 中国医药具有“创新升级 + 供应链韧性”优势，2025年前三季度创新药海外授权交易额已超去年全年，医疗器械也在积极探索出海路径 [3][11] - 美国主导早期研发与高端定价，但跨国药企面临专利悬崖，对中国资产的需求旺盛，中国资产的全球性价比凸显，内外协同空间广阔 [3][11] 国内医药产业价值重塑 - 政策聚焦高质量发展，集采优化、多元化支付、医疗服务价格改革正在推进 [3][11] - 制药产业链方面，创新药进入商业化放量期，同时需关注供应链安全 [3][11] - 医疗器械国产替代向中高端延伸，看好出海、新科技（如AI、脑机接口）及并购整合等新技术落地 [3][11] - 可跟踪中药、药店、医疗服务等行业触底回升与转型升级的机会 [3][11] 医药产业出海价值重塑 - 创新药领域，对外授权（BD）已常态化，行业迈入国际化2.0时代 [3][11] - 产业链方面，国内和海外需求均呈现回暖趋势 [3][11] - 原料药行业正化解短期扰动，并向特色原料药/CDMO方向转型 [3][11] - 医疗器械行业正开拓海外市场，创新器械采取自主销售与BD并行的策略 [3][11] - 血制品/疫苗领域，静注人免疫球蛋白（静丙）正在进行海外注册，疫苗出海模式呈现多元化 [3][11] 2026年医药行业投资展望 - 创新主线：全球流动性有望继续改善，对创新类资产的定价较为有利，同时国家政策鼓励行业创新，建议关注前沿技术，包括创新药及制药企业（ADC、二代IO、小核酸、减重、TCE）、器械（AI、脑机接口等） [4][11] - 出海主线：中国医药产业逐步具备全球竞争力，长期看有望诞生全球性大公司，核心选股依据是对公司产品及团队国际竞争力的评估，代表性细分行业是创新药和器械公司 [4][12] - 边际变化主线：包括政策改善（如医药流通及医疗设备更新）带来的机会，以及CXO行业因全球投融资恢复推动需求回暖的供求关系改善机会 [4][12] - 整合主线：建议重点关注医疗器械及中药子行业、部分制药企业、央国企的整合机会 [4][13]