文章核心观点 - 2025年中国资本市场呈现信心与机遇的双向奔赴，A股步入慢牛，港股强势复苏，政策支持、资金流入、制度改革与产业资本化共同推动市场迈向更成熟、更具吸引力的新阶段 [2] A股市场表现与关键驱动 - 上证指数在2025年站上4000点，创十年以来新高，市场成交额多次突破3万亿元 [3] - 中央汇金发挥类似“平准基金”的作用，央行提供充足再贷款作为“后方保障”，形成“前方操作+后方保障”的稳市模式，为市场提供重要政策托底 [5] - 金融监管总局批复600亿元险资长投试点额度，并调降股票投资风险因子10%，大型国有保险公司将新增保费的30%用于投资A股，险资成为市场走强的重要力量 [6][7] 并购重组与产业整合 - 《上市公司重大资产重组管理办法》修订实施，新设简易审核、股份对价分期支付等措施，促成两市重大资产重组数量大幅增加，沪市新增90单，深市新增109单 [8][9] - 并购重组政策引导资源向半导体、AI等新质生产力聚集，成为上市公司提质增效与转型升级的“加速器” [9] 科技股IPO与市场热度 - 国产GPU公司摩尔线程和沐曦股份相继登陆科创板，掀起极致打新热潮 [9] - 摩尔线程以88天过会创科创板审核最快纪录，发行价114.28元/股为年内A股新股新高，上市首日涨幅468.78%，中一签盈利近27万元 [9] - 沐曦股份上市首日涨幅达692.95%，中一签最高盈利近40万元刷新全年纪录，两者网下申购倍数分别达1572倍、2228倍，网上中签率均不足0.04% [10] - GPU“双子星”上市标志国产高端芯片赛道资本化进程加速，为产业注入巨额研发资金，推动AI芯片国产化替代 [10] 港股市场复苏与IPO表现 - 2025年港股强势复苏，恒生指数年内涨幅超7606点创二年新高，截至12月初IPO集资约2600亿港元，重返全球第一 [11][12] - 宁德时代、蜜雪冰城、赛力斯等多行业知名企业扎堆赴港上市或二次上市，金叶国际集团登陆港交所创业板创下11465倍认购纪录，成为港股新“超购王” [12] 南向资金与港股流动性 - 2025年1月至11月28日，通过港股通渠道投资港股的资金净流入达12806.30亿元，仅11月单月净流入就达1115.76亿元，资金重点布局高股息资产与科技成长板块 [13] - 南向资金为港股市场注入强劲流动性支撑，夯实市场底部基础，彰显内地资金对港股估值优势的认可 [13] 港股市场制度改革 - 香港施政报告提出探索将港股结算周期缩短至“T+1”、完善“同股不同权”上市规定、推动中概股以香港为首选回归地、助力“科企专线”发展等多项举措 [14] - 改革从多维度全面提升港股市场活力与竞争力，强化香港国际金融中心地位，为市场长期发展奠定制度基础 [14] 港股上市公司回购 - 2025年年内共有64家港股上市公司实施回购金额超1亿港元，其中16家回购金额超10亿港元 [14] - 腾讯控股、小米集团等科技企业及中国飞鹤等消费企业回购动作频繁，小米集团创上市以来最大单日回购金额纪录 [14][15] - 回购潮反映企业对自身发展前景的坚定信心，有效稳定股价与市场预期，并集中于核心赛道 [15] 互联互通机制深化 - 中国证监会表示将扩大沪深港通标的范围，支持将人民币股票交易柜台、REITs等纳入港股通，同时推进香港离岸国债期货推出 [15] - 此举进一步打通内地与香港资本市场协同发展通道，提升跨境资本流动效率，强化香港离岸人民币资产配置中心地位 [16]