核心观点 - 公司股价低于20美元 被列为当前可考虑买入的AI概念股之一 [1] - 分析师下调目标价至8.50美元 并维持中性评级 主要基于对2026年用户增长面临障碍以及核心广告表现落后于同行的预期 [1] - 公司正通过增强现实、生成式AI和订阅服务推动增长并改善盈利能力 但长期运营挑战可能持续 [2][3] 财务表现 - 2025年第三季度日活跃用户达4.77亿 同比增长8% 月活跃用户达9.43亿 同比增长7% [2] - 季度总营收为15.1亿美元 同比增长10% 其中广告营收为13.2亿美元 同比增长5% 其他营收为1.9亿美元 同比大幅增长54% [2] - 季度净亏损收窄至1.04亿美元 较上年同期的1.53亿美元减少超过30% [2] 业务运营与增长动力 - 公司在增强现实领域保持主导地位 超过3.5亿日活跃用户使用AR滤镜 [3] - 平台创作者生态系统拥有超过40万开发者 已创建超过400万个滤镜 [3] - 公司大力投入生成式AI 超过5亿用户与Gen AI滤镜（如流行的AI换脸）互动次数已超过60亿次 [3] - 其他营收增长主要由Snapchat+订阅服务驱动 [2] 产品与技术发展 - 公司宣布Snap OS 2.0 这是其下一代AR眼镜的软件基础 计划于2026年首次公开亮相 [3] - 公司在其平台中整合生成式AI和机器学习 用于交互式“My AI”聊天机器人体验、实时AR滤镜和复杂的广告定位工具 [4] 分析师观点与市场预期 - 古根海姆分析师指出 进入2026年 投资者情绪因预期的用户增长障碍和核心广告表现落后于行业同行而受到抑制 [1] - 该机构因此下调了2026年上半年的日活跃用户预测 表明其认为这些运营困难将在短期内持续 [1]