文章核心观点 - 特朗普当前提出的经济刺激与降息提案，与其曾批评的拜登政府政策路径相似，在经济增长强劲的背景下可能再次引发通胀风险 [1][2][7] - 特朗普提出的“特朗普法则”主张在经济和股市向好时降息以推动增长，这与美联储传统的逆周期调控逻辑相悖 [3][4][13] - 基于供需原理，发放2000美元纾困支票和降息会刺激需求，若供给无法跟上，将推高物价，存在通胀风险 [6][14] - 特朗普的关税政策已构成额外的通胀压力，使美国通胀率持续高于美联储2%的目标 [8][15] - 尽管存在通胀风险，但疲软的就业市场可能迫使美联储在2026年年中前转向降息，从而使特朗普的部分政策主张得以实现 [9][16] 经济政策对比与演变 - 拜登执政初期推出近2万亿美元经济刺激计划，包括发放1400美元纾困支票，后续被批评助推通胀在2022年达四十年新高 [1][10] - 特朗普当前计划发放2000美元纾困支票并呼吁降息，以刺激本已强劲的经济，而夏季GDP年化增长率达4.3%，创两年来最快增速 [1][2][10][11] - 特朗普的政策主张实质上是复刻拜登时期的“低利率、高增长、增加民众可支配现金”的路径 [7][14] “特朗普法则”与货币政策主张 - 特朗普计划提名支持降息的美联储主席，并主张在股市向好时降息以维持繁荣，即便可能推高通胀 [3][12] - 其声称美股走强可推动经济年增速最高提升20%，但美国过去四十年最快增速为2021年的6.1%，单年增速从未达9% [4][13] - 核心观点指出美联储传统上在经济过热时加息、放缓时降息，而特朗普主张反其道而行之，在经济高速增长时降息以进一步助推增速 [4][13] 通胀风险分析 - 发放2000美元支票会刺激市场需求但不增加供给，根据供需规律必然导致物价上涨 [6][14] - 降息会降低企业借贷成本，增加企业可支配资金，其扩张支出同样可能造成供需失衡并推高物价 [6][14] - 美联储曾因维持低利率并误判通胀为“暂时性现象”而受到批评 [6][14] - 特朗普的关税政策持续推高物价，美联储主席指出这是导致美国通胀率高于2%长期目标的原因之一，11月CPI同比上涨2.7% [8][15] - 特朗普承认其政策可能在未来引发通胀，并称必要时美联储可在“适当时机”加息 [8][15] 市场预期与政策前景 - 特朗普强调当前不是加息之时，美联储应全力推动经济实现更高增长 [9][16] - 市场普遍预计美联储将维持利率不变直至2026年年中，以扶持疲软的就业市场 [9][16] - 如果就业市场持续低迷，美联储可能被迫选择降息，即便这会带来物价上涨的风险 [9][16]