核心观点 - Needham公司分析师指出加密货币市场情绪已降至冰点 接近“极度冷淡”水平 这预示着加密资产价格可能接近底部 但对交易平台而言意味着零售活动显著减少且恢复缓慢[1][2][3][4] - 分析师认为2026年缺乏明确的加密货币特定催化剂 平台增长可能依赖于现实世界资产代币化、稳定币采用以及业务多元化(如预测市场)等非传统加密领域[6][7] - 尽管行业面临挑战 Robinhood因成功转型为“超级应用”并实现业务多元化 其股价年内上涨215%的表现被认为具有合理性 其收购Bitstamp也部分抵消了零售交易量下滑的影响[8][9][10][11] 市场情绪与行业现状 - 加密货币市场情绪在2025年达到峰值后急剧下滑 目前已回落至2024年10月(特朗普胜选前)以来的最低水平 市场正处于冷淡期边缘[1][2][3] - 负面情绪意味着零售用户在加密货币领域的活动大幅减少 且即使加密价格上涨 零售交易者回归也可能需要长达两个季度的时间[4][5] - 积极的一面是 所有积极情绪已从加密货币市场中消散 这通常意味着价格正在接近底部[4] 平台增长前景与催化剂 - 2026年可能缺乏比特币、以太坊或Solana等特定加密货币的直接催化剂[7] - 平台增长可能来自三个与加密货币广泛或间接相关的领域：现实世界资产代币化、稳定币采用的增长 以及平台业务多元化(如提供预测市场等其他资产)[6][7] - 行业平台正试图追随Robinhood的模式 向提供多种产品的“超级应用”转型[9][11] 公司表现与战略 - Robinhood是年内标普500指数中表现最好的股票之一 股价年内上涨215%[8] - Robinhood的成功在于其“超级应用”战略 不依赖单一资产 而是提供大量不同产品 并在多个领域(如预测市场)率先进入市场并提供深度产品[9][10] - 其核心股票、大宗商品业务表现良好 加密货币业务也保持稳定 尽管全行业加密交易量下降 但收购Bitstamp(更多面向机构)缓解了对其加密交易量的部分冲击[11] - 其他平台如Gemini、Coinbase、eToro正试图追赶Robinhood的“超级应用”模式[11] 投资银行行动 - Needham公司下调了Coinbase、Robinhood、eToro和Gemini的价格目标 但对所有这些股票均维持“买入”评级[1]