海南与香港的制度及金融政策本质差异 - 海南与内地实行“一国一制”，是同一个财政账本，而香港与内地是“一国两制”，为两个账本[2] - 该根本差异决定了海南不可能打开金融长城、实行货币自由兑换，因此不可能成为第二个香港[2] “一线放开、二线管住、岛内自由”政策的实质范围 - 该政策主要对应的是税收领域，而在互联网、媒体、稳定币、基础电信等其他关键领域并未放开[2] - 该政策是“封货不封人”，即对货物有海关边界，但对人员进出没有一线、二线边界[5] 海南不开放外汇管制及自由兑换的核心原因 - 海南与内地人员往来自由，若放开自由兑换，全国富人将涌入海南将人民币兑换成美元，导致国家外汇管制堤坝彻底失守[5] - 海南居民个人换汇额度与内地一致，为每年5万美元，且需提供真实交易背景证明，无法无理由大额换汇或向内地自由划转外汇[9] 对人民币汇率中长期走势的预判 - 货币供应量巨大，2025年10月末M2达335.13万亿元，同比增8.2%，总规模接近美欧日总和（约48万亿美元），远超GDP增速，长期稀释货币购买力[7] - 政府部门负债率上升、企业部门利润率下降、财政赤字扩大，中长期人民币贬值可能性更大[7] - 短期升值主要受美联储降息预期驱动，属被动升值，而非经济内生力驱动[6] 资金跨境套利的现实动力 - 美元存款利率（2.8%-3.0%）显著高于人民币存款利率（1.45%）[8] - 美债收益率（一年期3.56%，30年期4.79%）显著高于中国国债收益率（一年期1.78%，30年期2.50%）[8] 海南与全球成熟自由港的对比 - 全球成熟自由港（如中国香港、新加坡、迪拜杰贝阿里自由区）的共同核心特征是资金自由流动与货币自由兑换[11] - 新加坡自1978年起全面取消外汇管制，香港港元可与主要货币自由兑换，迪拜外资可100%控股且资金流动自由，监管重点在反洗钱等领域[11] - 海南采用“电子围网”隔离和二线严格管控模式，与成熟自由港形成鲜明区别[11]