文章核心观点 2026年，权益资产（尤其是A股和港股）仍将是投资组合的核心配置，结构性行情有望延续，科技（特别是AI产业）、有色金属、化工及高股息板块存在显著机会 黄金资产上涨的核心逻辑依然成立，但需警惕因价格高企和交易拥挤可能带来的高位震荡 多元资产配置成为共识，在聚焦科技主线的同时，需兼顾债券的久期风险，并通过商品（如黄金、白银、铜）来平衡组合与对冲风险 [7][8][9][10][12][13][14][15] 权益资产展望 - 2026年A股和港股市场大概率仍将演绎亮眼的结构性行情，权益资产风险溢价处于合理水平 [7] - 无风险利率下行或是中长期趋势，叠加全球维持宽松货币财政环境及国内积极财政政策，权益资产有望受益 [7] - 全球AI相关资本开支在2026年大概率继续增长，拉动实体需求，驱动工业品价格企稳回升，有利于中国制造业盈利改善 [8] - 低利率环境下优质资产稀缺，从分红和ROE修复趋势看，权益资产性价比占优 [9] - 国内居民储蓄正加速向权益资产迁移，保险资金也将释放增量配置空间，流动性环境值得期待 [10] - PPI触底回升将带动顺周期行业盈利改善，2026年结构性机会或将更加丰富 [10] 科技领域与AI投资机会 - 2025年科技行情中，“卖铲子”的公司（如算力、存储）利润增速比股价增速更快，估值大幅下降 [10] - 除部分科技巨头外，大多数公司2026年主要用自身盈利现金流支付资本开支，全球AI token消耗处于爆发性增长阶段，缺算力、缺电力、缺存力情况大概率继续存在，AI板块系统性调整风险不算大 [10] - AI产业周期仍在高速推进，从国内外互联网大厂token用量和资本开支计划看，至少2026年上半年产业投资需求会维持高增速 [11] - AI投资应重点关注三方面边际变化：基座模型能力进步程度、AI应用在收入端的增长进展、北美Neocloud（新云厂）的融资和投资进展会否不及预期 [11] - AI算力板块短期盈利兑现能力仍然较强，部分企业净利润同比增幅显著，行业杠杆水平可控 [11] - AI正加速向研发、生产等核心环节渗透，在金融、工业等垂直领域有望实质性落地，2026年仍存在结构性机会 [11] 黄金与其他大宗商品 - 2026年黄金上涨核心逻辑大概率仍然成立，但需考虑因价格上涨导致资产占比被动提升后，全球央行等主体边际增持力度可能减弱，价格可能进入高位震荡阶段 [12] - 黄金价格上涨主因包括：全球投资者对美元资产进行再平衡、多国央行因美国政府债务风险增加黄金储备、全球黄金ETF持续购买（总持仓量达3932吨）、避险需求上升 [12] - 黄金和其他贵金属的多头交易短期内拥挤度已在高位，不排除阶段性震荡的可能性 [12] - 在美联储降息预期升温、地缘不确定性加剧、美元信用弱化背景下，全球央行购金量预计维持高位，2026年上半年黄金大概率仍具上涨空间 [12][13] - 看好铜、铝等有色品种及碳酸锂等新能源品种，在全球AI和电网资本开支持续增长但供给有限的背景下，需更高价格或更长时间解决供求矛盾 [13] - 白银因具备“金融+工业”属性，在供需紧张情况下弹性较大，存在投资机会 [13] - 能源化工品供给侧已逐步出清，2026年存在一定的多头结构性交易机会，但上半年因供需过剩格局难改回调压力持续，下半年或受北美需求旺季影响存在结构性机会 [13] 资产配置策略 - 2026年将继续关注科技、有色、化工、非银、消费等板块标的，同时看好商品资产机会 [14] - 多元资产配置策略仍然有效，对产业中微观变化的跟踪和择时择价交易作用将更加重要 [14] - 2026年债券投资预计难以看到利率单边下行趋势，长债在供给压力和通胀回升预期下有阶段性上行风险，应关注组合久期风险及期限利差变化带来的交易机会 [14] - 债券投资将聚焦中短端，同时关注股债资金分流 [15] - 权益配置除科技外，重点关注非银金融（保险、券商）和有色金属（黄金、铜、铝等）板块 [15] - 在保险资金增配下，银行、公用事业等高股息低估值板块“类债券”属性凸显 [15] - 全球能源转型和再工业化背景下，铜等金属供需结构性紧张，具备长期投资价值 [15] - 总体配置将以中短期债券和高股息红利资产作为“压舱石”，同时布局AI科技、新消费等成长方向，并在商品方面配置黄金对冲尾部风险，保持白银、铜等金属仓位 [15]