文章核心观点 - 2025年港股IPO市场表现火热，融资规模重返全球第一，市场呈现供需两旺、外资回流、龙头公司南下的积极局面 [1][2] - 港交所上市规则修订优化了定价机制，吸引了更多优质企业特别是大型A股龙头公司赴港上市，推动了市场繁荣 [1][2] - 市场参与者普遍对港股IPO市场前景保持乐观，预计2026年融资规模将继续增长，但新股表现已开始出现分化 [3][4][5] 市场表现与规模 - 2025年港交所IPO数量超过110只，融资总额接近3000亿港元，募资规模重返全球第一 [1] - 涌现出宁德时代、紫金黄金国际、三一重工、恒瑞医药、海天味业等融资均超百亿港元的大型新股 [1] - 全年有19只A+H新股上市，其融资额占港股IPO总融资额约五成 [1] - 港股新股融资总额显著提升，但尚未突破2020年、2021年超3300亿港元的历史高位 [5] 市场结构与行业分布 - 港股新股行业分布更加多元，2025年制造业新股融资金额领先，其次为TMT及消费行业 [2] - 2024年领先的行业则是消费及TMT行业 [2] - 2025年赴港上市的科技类企业和资源类企业明显增多 [2] 制度变革与市场驱动 - 2025年港交所修订《上市规则》，优化定价机制，降低了超大市值公司的发行比例要求，使优质发行人更愿意来港股市场 [2] - 新规落地与市场上涨共同推高了市场认购情绪 [2] 投资者行为与收益 - 个人投资者参与踊跃，有投资者在2025年参与54只新股认购，中签后的投资胜率达88.89% [1] - 2025年港股IPO破发率同比下降，赚钱效应显著，新股首日上涨标的超70只，首日平均回报率达40%，远高于去年的8% [2] - 2025年中签后的打新胜率和表观收益率有所改善，投资者对港股打新的关注度显著提升 [2][3] - 随着2025年四季度以来IPO节奏加快、市场流动性边际收紧，新股的首日破发率出现边际回升，个人投资者开始调整策略，只打确定性高的标的 [4][5] 资金流向与外资参与 - 全球资金涌入港股IPO市场，外资回流趋势清晰 [3] - 2025年上半年，外资基石投资者占全部基石投资者的比例为59.3%，合计投资金额达286亿港元，为去年同期的两倍有余 [3] - 在多个大型IPO项目的基石轮认购中，频繁出现新加坡政府投资公司、科威特投资局等海外主权机构，以及橡树资本等海外大型资管机构的身影 [3] - 外资正重新平衡对中国资产的持仓，加配空间依然很大 [3] 市场展望与预期 - 华泰证券预计，2026年港股IPO募资规模中枢约为3300亿港元 [3] - 市场人士普遍保持乐观，认为企业规模、行业类型、产品形态将呈现多元化格局，优质企业与充足资金将形成正向循环 [3][4] - 已有不少高增长、高科技的优质企业公布了赴港上市计划，加上外资增配中国资产的趋势持续，将支撑市场热度 [4]