文章核心观点 - 2025年A股银行板块经历了一场贯穿全年的价值重估行情，从被动的“估值修复”迈向主动的“价值重估”新阶段，板块总市值突破15.65万亿元，年内增长15.37% [1][2] - 行情由多重因素共振驱动，包括政策红利释放、长线资金涌入、行业基本面改善以及银行股自身的高股息和低估值优势 [1][7][8] - 展望2026年，银行股价值重估行情有望延续，但逻辑将从普涨转向深化与分化，呈现“震荡上行、结构分化”的格局 [9][10] 2025年市场表现与行情特征 - 整体走势：银行板块全年呈现“结构性上涨”与“阶段性波动”的走势，银行指数年内累计上涨12.06% [2] - 市值增长：42家上市银行总市值合计超过15.65万亿元，较2024年末增长15.37% [1][2] - 个股表现：35家银行股价上涨，呈现“普涨”与“分化”特征 [2] - 明星个股：农业银行以51.86%的年内股价涨幅领跑全场，其总市值一度超越工商银行，触及2.55万亿元 [1][2] - 区域银行亮点：厦门银行年涨幅39.85%，重庆银行、浦发银行、工商银行、宁波银行等多只个股年涨幅突破20% [1][2] 行情驱动因素分析 - 估值修复基础：行情始于2023年底中央汇金增持四大行，是长期估值偏低（市净率普遍低于1倍）的价值洼地效应集中释放 [6] - 政策环境支持：央行降准降息、结构性再贷款扩容为银行经营创造宽松环境；金融监管优化规则（如调降险资股票投资风险因子）推动险资、社保等中长期资金持续流入 [8] - 基本面支撑：2025年前三季度，42家上市银行中有28家实现营收、归母净利润“双增长”；商业银行净息差自二季度起逐步企稳于1.42%；不良贷款率微升至1.52%，拨备覆盖率小幅回落至207.15%，整体风险抵补能力稳健 [7] - 高股息吸引力：在低利率与“资产荒”背景下，银行股“高股息、强分红、高流动性”优势凸显，42家上市银行中超半数股息率突破4% [6] - 市场信心信号：多家银行获大股东及管理层增持；浦发银行、南京银行等完成高比例可转债转股，补充核心资本并显示投资者对正股价值的认可 [4][5] 从估值修复到价值重估的逻辑演进 - 逻辑转变：市场从情绪驱动转向理性回归，从修复估值洼地到重新审视银行在经济转型中的稳定器作用、分红价值及资产质量改善预期 [3][6] - 破净局面改善：2025年10月，农业银行、招商银行、宁波银行等市净率短暂突破1倍，板块平均市净率从普遍低于1倍改善至0.62倍（年末），但市场对长期盈利能力的担忧仍未完全消除 [4] - 长期资本主导：行情由险资等长期资金基于政策托底与稳健回报价值主导，是一次主动的价值重估 [8] 2026年行情展望与配置策略 - 行情展望：价值重估行情大概率延续，但节奏或趋于平缓，呈现“震荡上行、结构分化”格局 [9][10] - 关键变量：行情持续取决于宏观经济是否企稳回升、政策是否持续呵护、银行盈利拐点能否确认 [9] - 结构性分化：经营基本面扎实、分红稳定的大型银行凭借“确定性”获资金青睐；部分资产质量优异、息差有望率先企稳的头部城商行可能释放更大弹性 [10] - 配置策略建议： - 采用“核心+弹性”思路：以国有大行为核心底仓；弹性配置区域龙头银行及零售转型标杆 [10] - 以估值“安全垫”为前提控制仓位，利用阶段性回调分批布局，并以长期视角将银行股作为组合“压舱石” [10] - 稳健型投资者可将大型银行作为核心底仓；进取型投资者可精选优质区域银行，但需仔细甄别其基本面和区域经济差异 [11]