市场表现与行业趋势 - 2025年以来中美科技股均取得亮眼成绩，算力板块涨幅领跑市场，模型和应用侧亦出现局部爆发机会 [1][5] - 尽管2025年AI应用尚未出现革命性产品，北美四大CSP仍坚定投入AI基建，践行“算力先行”逻辑 [1][5] - 展望2026年，北美算力出口持续收紧，国产替代持续突破，国产替代是必然趋势 [1][5] 国内厂商发展路径与政策支持 - 对于国内厂商，单卡性能提升上限低于海外算力芯片厂商，寻求通过通信能力强化提升系统级算力能力的方式，或成为最佳选择之一 [1][5] - 国内芯片厂已初步探索出超节点等解决方案，以多卡数量优势补足单卡性能劣势，实现算力突围 [2][6] - “十五五”规划建议稿将“科技自立自强水平大幅提高”列为主要目标，政策支持料将更加有力 [1][5] - “十五五”规划建议明确提出通过完善新型举国体制，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [1][5] - 国产半导体和算力产业链有望成为“十五五”期间政策的主要着力点，国家集成电路产业投资基金、科创板政策倾斜等金融支持有望进一步深化 [1][5] 半导体产业链投资机遇 - 半导体设备、AI芯片等在海外管制下发展紧迫性增强，国产替代大势所趋 [2][6] - 2026年半导体自主可控在外部约束升维、先进制程扩产与国产设备量产导入共振下进入全面兑现期 [2][6] - 先进逻辑与高端存储代工进入集中扩产窗口，显著推升设备订单确定性 [2][6] - 刻蚀、薄膜等核心工序国产设备迈向成套化导入，光刻、量测等低国产化率环节加速突破 [2][6] 算力集群建设带动的产业链需求 - 多卡集群的建设对零组件的数量和质量提出更高要求，为产业链上下游带来更大的投资机遇 [2][6] - 投资机遇既包括液冷、存储、电源、光模块、PCB、量子计算等新兴细分领域，也包括对铜铝等传统周期领域的需求拉动 [2][6]