文章核心观点 - 2025年，具备长期性、规模大、稳定性强等特点的保险资金已成为“耐心资本”的核心承载者与践行者，其通过二级市场举牌、配置以及一级市场对硬科技的长期投资，深度参与实体经济与科技创新，书写穿越周期的价值篇章 [1] - 政策层面通过上调投资比例、简化监管档位、差异化设置风险因子等一系列措施，为险资“长钱长投”扫清障碍、铺路搭桥，优化了其权益投资环境 [4][5] - 险资入市实践呈现规模大增、节奏加快、方式多元的特征，举牌次数创近十年新高，同时通过长期投资改革试点及设立专项科创基金等方式，加大对科技创新和实体经济的支持力度 [6][8][9] - 险资从“长钱”到“长智”的进阶面临宏观经济波动、技术迭代加速等挑战，要求其持续提升专业深度与风险管理水平，实现从简单“投资者”到专业“懂行者”的跨越 [11][12][13] 政策支持与制度环境 - 2025年1月，中央金融办等部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确提出提升保险资金A股投资比例与稳定性 [4] - 2025年4月，金融监管总局发布通知，将保险公司权益类资产配置划分的档位从7个简化至5个，并将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产配置比例上调5个百分点 [4] - 2025年12月，金融监管总局发布通知，针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行差异化设置，以培育壮大耐心资本、支持科技创新 [5] - 一系列政策形成了完整的支持链条，显著优化了保险机构的权益投资环境，增强了其资产端的管理灵活性和盈利能力 [5] 险资入市规模与特征 - 截至2025年三季度末，保险公司资金运用余额达37.46万亿元，同比增长16.5% [6] - 截至2025年三季度末，股票配置余额达3.6万亿元，占比达到9.67%；证券投资基金配置余额1.97万亿元，二者合计达到5.59万亿元 [6] - 2025年内险资举牌次数达39次，是2016年以来的最高水平，仅低于2015年的历史峰值，投资标的涉及银行、公用事业、能源、交通运输、科技等行业 [6] - 2025年，金融监管总局批复险资长期投资改革第二批、第三批试点，三批试点累计批复资金规模已达2220亿元 [6] 驱动逻辑与资产配置 - 资产端方面，长端利率维持低位，新配债券预计已难以覆盖新流入保费的负债成本，一味超配长债将加剧收益错配风险 [7] - 叠加非标资产大量到期，预计每年有超3.5万亿元的资产面临再配置，在优质非标资产荒下，险资需要增加其他资产配置弥补非标收益缺口 [7] - 通过提升高股息股票配置，以股息补票息是提升净投资收益率的重要路径，权益资产的价差收益也是提升综合投资收益率的重要手段 [7] 对硬科技与创新领域的投资 - 在一级市场，险资通过直接+间接方式覆盖科创企业投资，形成了囊括股、债、基、另类工具等多元化投资布局，覆盖先进制造、人工智能、半导体、新能源、生物医药等新质生产力核心赛道 [8] - 截至2025年二季度末，险资通过直接股权投资投向科技类行业的投资余额425.93亿元，同比增长0.8个百分点，其中投向互联网和相关服务行业的投资余额同比增长近5个百分点 [8] - 截至2025年二季度末，险资通过投资股权投资基金投向TMT等科技类行业的投资余额37.55亿元，同比增长2.5个百分点 [8] - 头部险企纷纷布局专项科创基金，例如中国人寿发起设立的规模超过50亿元的国寿科创基金，重点投向人工智能、生物医药、高端制造等前沿领域，并参与了沐曦股份的Pre-IPO轮融资 [9] - 中国太保设立的目标规模300亿元战新并购私募基金，重点投向上海国资国企改革相关的先进制造企业 [9] - 人保资产的数据显示，截至2025年6月底，其科技金融投资规模同比增长近30%，资金集中投向人工智能、计算机、生物医药等高科技领域 [9] 面临的挑战与能力建设要求 - 挑战包括：宏观经济周期波动导致部分行业盈利承压；技术迭代加速使得科创企业不确定性增加；市场流动性变化可能导致长期投资项目退出难度加大 [11] - 保险业资产端需要持续锤炼专业深度，提升专业能力，实现从简单“投资者”到专业“懂行者”的升级，建立与“耐心资本”相匹配的专业化、市场化运作能力 [12] - 需要强化全面风险管理体系，提升跨周期生存与发展能力，实现从被动“价值守护者”向主动“价值创造者”的升级，建立针对长期投资的专用风险管理框架 [12] - 在能力专业化方面，需聚焦前沿领域技术趋势判断，构建“财务+非财务”双维度项目甄别体系，强化投后管理能力，为被投企业提供增值服务 [13] - 在生态协同化方面，应与优秀GP合作，参与国家战略项目，探索“股权+债权+夹层”多元化工具以满足企业全生命周期需求 [13] - 在风控全周期化方面，需建立覆盖“募投管退”的动态风险评估体系，设计跨周期对冲策略，通过资产配置多元化降低系统性风险 [13]