白银市场表现 - 年初至今白银价格飙升152%，创下自1978年以来最强劲的年度表现，远超黄金66.22%的涨幅 [1] - 上周白银价格触及每盎司82美元以上的历史新高，但随后在周一经历了14%的急剧下跌 [1] - 自12月初以来，白银月度涨幅达33.16%，创下自70年代末以来的最佳月度表现 [6] - 截至周二，白银现货价格上涨3.76%，交易价格为每盎司74.85美元，低于上周每盎司82.95美元的历史高点 [10] 驱动因素分析 - 本轮上涨最初由向硬资产的广泛转移所引发，其背景是关税、贸易战等非常规经济政策 [2] - 工业需求激增与供应紧缩共同为白银提供了强劲的顺风，白银在太阳能电池板、电动汽车和先进电子产品中应用广泛 [2][5] - 全球白银市场正走向连续第七年（至2025年）的供应短缺，自2021年以来的累计短缺量已接近8亿盎司，同时矿山产量持续下降 [4] - 上海交易所的白银库存被描述为“处于十年低点”，导致市场出现现货价格高于期货价格的“现货溢价”现象，这在贵金属市场相对罕见 [6] - 10月初，近期期货合约比远期合约价格高出2.88美元，这暗示了全球市场严重的实物短缺 [7] - 中国决定从1月开始限制白银出口，此举引发了市场担忧并助推了上周的涨势 [7] 行业观点与预测 - 有观点认为，由于可自由交易的白银库存大幅减少，该金属对增量购买更为敏感，即使需求的小幅增长也可能导致价格不成比例的大幅上涨 [4] - 分析指出，此轮上涨标志着结构性转变的开始，即从以美国为中心的框架转向更广泛的多极秩序 [8] - 鉴于结构性短缺扩大，预计白银价格可能测试每盎司85至100美元区间 [9] 相关投资标的 - 投资者可通过iShares Silver Trust等ETF直接持有实物白银 [9] - 白银价格的上涨尚未完全反映在主要生产商和初级矿业公司的股价中，短期内存在价值创造空间 [10] - 多家矿业公司及ETF年初至今表现强劲：Wheaton Precious Metals上涨102.14%，Americas Gold And Silver上涨452.04%，Coeur Mining上涨195.32%，Aya Gold & Silver上涨79.72%，New Pacific Metals上涨180.95% [10] - 相关ETF表现：iShares MSCI Global Silver and Metals Miners ETF上涨181.46%，Amplify Junior Silver Miners ETF上涨164.92% [10]