港股市场2025年整体表现 - 恒生指数全年大涨近30% [2] - 截至12月29日，IPO总募资额约2787亿港元，蝉联全球募资王 [2] - 市场呈现“冰火两重天”的奇特景观，“马太效应”加剧，资金与热度持续向头部汇聚 [2] 退市概况与趋势 - 2025年多达62家企业在港交所完成摘牌退市，相比去年全年的49家增加了13家，增幅达26.5% [3] - 退市企业数量增加，背后是港股市场流动性分化、资金高度聚焦于AI、互联网、先进制造等热门赛道导致的“估值鸿沟” [9] - 未来“有进有出”的双向流动加速将成为常态，是成熟资本市场的“自我净化”过程 [9] 退市路径与监管驱动 - 退市主要分两种路径：主动的私有化退市和被动的强制摘牌 [5] - 港交所延续“优化市场质量”的监管主线，严格执行强制除牌机制，加速“僵尸企业”出清 [5] - 在监管趋严背景下，年内被取消上市地位的企业达到31家，占据退市总量的半壁江山 [5] 强制退市典型案例 - 中国恒大因财务困境、债务危机等问题于2025年8月25日正式被取消上市地位 [7] - 中国恒大此前因虚假记载、欺诈发行和信披违规遭中国证监会重罚41.75亿元人民币，其创始人许家印被罚没4700万元人民币 [7] - 调查显示，中国恒大在2019、2020两年累计虚增收入约5641亿元人民币，虚增利润约920亿元人民币 [7] - 截至2023年11月末，中国恒大未能清偿的到期债务累计约3163.91亿元人民币，逾期商票累计约2055.37亿元人民币 [7] - 水果分销龙头洪九果品经历无法按时披露财报、长期停牌、高管涉案、债务重整等一系列风波，最终被港交所勒令于12月30日退市 [7] 主动私有化退市 - 年内共有27家企业通过私有化退市，另有4家自愿撤回上市 [7] - 港股市场约80%的资金集中在20%的优质股上，大量中小市值公司流动性极低，基本丧失融资功能 [8] - 保留上市地位的成本与收益失衡，是它们选择私有化退市的主要原因 [8] - 多家小盘股企业如鋑联控股、靖洋集团、五矿地产、长虹佳华等正在推进私有化进程，主要推力是流动性不佳、成交冷清、估值低迷 [10] 市场流动性与资金流向 - 年内南向资金净流入港股突破1.4万亿港元，创下历史新高 [9] - 南向资金配置高度集中，金融、科技、医疗成为三大核心阵地，建行、阿里、腾讯、中芯国际和泡泡玛特等大型企业备受青睐 [9] - 这种“抱团”效应对于流动性弱、基本面欠佳的中小企业而言是雪上加霜 [9] 停牌与潜在退市风险 - 截至2025年11月28日，长时间停牌（3个月及以上）的公司数量已高达84家（主板70家，创业板14家） [11] - 其中10家公司的退市决定已获批准，剩余74家若无法在复牌“大限”（主板18个月/创业板12个月）内达标，也将面临退市 [11] - 德信中国、金山能源、智富资源投资、集一控股和中国钱包等公司均已停牌多月，复牌前景渺茫 [13] - 这些公司陷入绝境通常源于无法发布财务报告、深陷债务危机与清盘程序、以及实质上已无力或放弃自救 [13] - 房地产行业尤为突出，成为退市“重灾区” [13] 监管目的与市场影响 - 港交所正在以前所未有的力度严格执行退市规则，核心目的是维护市场的健康生态与长期信誉 [13] - 这场“市场大清洗”为港股整体的健康发展扫清了障碍，有利于优化资源配置，吸引更多长期价值投资者 [13]