铝市场行情分化 - 国际伦铝价格震荡上扬，北京时间15:48报2969美元/吨，涨幅0.63% [1] - 国内沪铝主力2602合约早盘弱势下行，午后反弹微涨0.13%，收于22565元/吨 [1] - 国内现货市场表现冷清，长江现货铝价大跌310元/吨至22160-22200元/吨，广东现货大跌320元/吨至22055-22105元/吨 [1] 期货市场表现 - 沪铝期货午后收红，主要得益于宏观托底与资金博弈 [1] - 宏观层面，国内股指翻红，离岸人民币汇率升破6.99，涨幅0.12%，增强了人民币计价铝的国际价格优势 [1] - 资金层面，部分前期多头资金在宏观利好刺激下选择博弈反弹，但当日成交量减少24.9万手，市场观望情绪浓厚 [1] 现货市场疲软原因 - 需求端进入淡季，下游龙头企业开工率仅为60.8%，环比下降0.7%，铝板带箔开工率亦下调 [2] - 铝价攀升至2.2万元/吨高位，增大了下游企业成本压力，部分企业选择使用替代材料，采购意愿下降 [2] - 持货商虽有意挺价，但下游需求惨淡，不得不大幅贴水报价，长江现货贴水180元/吨，广东现货贴水280元/吨 [1] 宏观影响因素 - 海外政策不确定性构成扰动，特朗普言论引发市场对美联储独立性及未来货币政策稳定性的担忧 [3] - 国内经济呈现积极态势，稳增长政策预期升温，基建投资有望加码，直接带动铝材需求增长预期 [4] - 离岸人民币汇率上升降低了进口铝成本，为铝价提供支撑 [4] 行业基本面分析 - 短期面临库存压力，新疆铝锭发运改善使积压铝锭进入市场，叠加需求疲软，铝锭铝棒库存大幅增加4.4万吨 [5] - 长期库存绝对值仍比去年同期低20%，市场库存未达饱和状态 [5] - 电解铝生产成本提供价格底线支撑，据估算成本支撑位在2万元/吨左右 [5] - 电解铝生产依赖的煤价和电价保持稳定，为铝价提供成本底线 [5] 电解铝概念股表现 - 电解铝概念股逆势走强，云铝股份涨幅超过6%，天山铝业涨幅近5%，双双刷新历史新高 [1] - 云铝股份作为绿色铝龙头，以水电铝生产为主，电费成本比火电企业低约30%，生产成本比同行低2000元/吨 [5] - 云铝股份的“零碳铝”标签成为核心竞争力，吸引了大量资金关注 [5] - 天山铝业拥有全产业链布局，业务涵盖铝土矿开采、电厂建设及铝深加工，抗风险能力强 [6] - 全产业链布局使天山铝业能在铝价下跌时以上游盈利弥补下游亏损，在铝价上涨时充分享受价格红利 [6] 后市展望 - 短期（1个月内）铝价预计以震荡调整为主，难以大幅上涨，主要压力来自节前消费乏力、高铝价抑制需求及库存累积 [7] - 短期铝价可能在2.2万-2.3万元/吨的区间内震荡整理 [7] - 中长期（6个月以上）前景乐观，需求回暖和供给受限将支撑铝价上行 [8] - 需求端，2026年基建投资加码、新能源车（单车用铝量可达200公斤）及光伏产业快速发展将显著增加用铝需求 [8] - 供给端，国内电解铝产能受4500万吨/年“天花板”限制，新增产能难以获批，供给增长空间有限 [8] - 机构预测，2026年铝价中枢有望维持在2.4万-2.6万元/吨，较当前价格有10%-15%的上涨空间 [8]