国内铂钯期货市场剧烈调整 - 2025年12月30日，广期所铂、钯主力合约同步跌停，跌幅高达13%，领跌国内期货市场 [1] - 国际市场同步大跌，隔夜伦敦铂金大跌13.71%，伦敦钯金下跌15.76% [1] - 广期所将铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为13%，投机与套保交易保证金标准均调整为15% [7] 铂钯价格年内表现与近期波动 - 2025年以来，NYMEX铂金期货价格累计上涨140%，全年振幅高达187.91% [3] - 仅12月份一个月，铂金涨幅达到35.38%，但冲高后震荡加剧，隔夜振幅超过19% [4] - 钯金年内涨幅82.85%，振幅138.37% [5] - 铂、钯主力合约出现连续两个交易日跌停 [6] 价格大跌的原因分析 - 监管政策是打破多头情绪的关键导火索，广期所将铂钯期货最小开仓量从1手提升至2手，并实施严格的交易限额（300手），打击了高频投机盘 [9] - 大幅上调保证金显著提升市场投机交易成本，部分投资者赶在新规生效前获利了结 [8] - 芝商所（CME）全线上调贵金属保证金，引发全球资金去杠杆，其中铂金保证金上调约23% [10] - 价格大跌本质上是监管降温、技术超买与宏观情绪共振下的流动性踩踏 [9] - 年内翻倍行情积累了巨大获利筹码，技术指标极度超买，利空引发获利盘拥挤出逃形成“多杀多” [10] 铂金市场的供需基本面 - 世界铂金投资协会预计2025年全球铂金市场将出现26.4吨的短缺，但总需求预期同比下降4%至244.8吨 [12] - 本轮铂钯价格上涨是“供应受限”、“投资需求觉醒”和“长期增长预期”三者共振的结果 [6] - 中国市场铂金条和铂金币的零售投资需求创下历史新高，全球铂金ETF也出现资金流入迹象 [6] - 美国关税政策扰动、实物铂金西迁导致伦敦市场供应吃紧，中国新铂金期货的交割需求也加大了对实物货源的吸纳 [12] 机构对2026年走势的观点分歧 - 道明证券认为铂金和钯金将在2026年强势上涨，预期美国汽车保有率增长0.9%将带动铂族金属需求，且预期的废料供应繁荣将推迟至2027年 [12][13] - 道明证券指出，美国对铂族金属征收关税的可能性远高于白银，铂钯可能出现类似今年白银的轧空行情，这种风险在钯金市场尤其被低估 [13] - 贺利氏集团观点相对谨慎，认为金、银和铂族金属价格在2026年上半年很可能呈现下行趋势，价格需要重新定位和盘整 [13] - 贺利氏认为，工业需求疲软和衰退风险对铂族金属构成较大下行压力，铂金市场赤字可能缩窄，而随着纯电动汽车份额提升，钯金可能面临过剩扩大 [14]