核心观点 - 美国总统特朗普再次威胁解雇美联储主席鲍威尔，并计划在1月宣布其继任者人选，这引发了市场对美联储未来独立性、内部团结性以及货币政策激进变革的担忧 [1][3] 特朗普对美联储的人事干预与候选人 - 特朗普于当地时间29日重申，仍有可能解雇现任美联储主席鲍威尔，并指控其在美联储翻修工程中“严重无能”，鲍威尔“应该立即辞职” [1][3] - 特朗普表示已有下一任美联储主席人选，且没有改变，计划在“1月的某个时候”宣布，但未透露具体姓名 [1][3] - 潜在候选人包括：与特朗普关系密切的白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（被视为领跑者）、前美联储理事凯文·沃什、现任美联储理事克里斯托弗·沃勒与米歇尔·鲍曼，以及贝莱德高管里克·里德尔 [4] - 特朗普对于继任者的决策过程发表过含糊甚至自相矛盾的言论，曾称已将范围缩小到一人，随后又称在考虑多名候选人 [4] - 特朗普多次表示，希望下一任美联储主席更积极地推进降息进程，以降低抵押贷款成本，促进经济增长并巩固中期选举的选票 [5] 市场对美联储独立性及政策走向的担忧 - 市场人士担忧，若由特朗普提名的凯文·哈塞特掌舵美联储，其货币政策及预期管理的独立性可能受到质疑，为迎合白宫而推动更激进或“无差别”的猛烈降息，可能引发通胀与美债期限溢价再定价 [5] - 激进降息可能导致10年期及更长期美债收益率上行，而10年期美债收益率是包括房贷在内的多个贷款成本的标准，收益率上行会与特朗普政府降息提振经济的意图相悖，并可能影响股市 [5] - 投资者预计美联储将迎来内部分歧更加显著、主席更加弱势以及更容易发生激进变革的时期 [1] - 威灵顿投资管理的投资总监指出，过去几年央行对防范经济冲击的敏感度已超过对通胀目标的关注，在财政扩张和通胀高企的背景下，政府可能施压央行支持其扩张性预算赤字，加剧货币政策与财政政策的脱节 [6] - 法国外贸银行的美国利率策略主管表示，FOMC每位成员的观点将更具分量，可能给利率路径带来更多不确定性，加剧美债市场波动，并导致美国国债收益率进一步上升 [8] - 随着投资者担忧美联储内部分歧加剧，最近几周短期和长期美债收益率利差已经扩大，表明对美联储独立性的担心增加 [9] - 宏利投资管理的美国利率交易主管称，新任主席深思熟虑的沟通方式有助于引导共识并创造稳定，避免损害美联储对经济的影响力 [1] 美联储内部权力结构及潜在变化 - 美联储主席对由12人组成的联邦公开市场委员会拥有巨大影响力，但FOMC对利率进行投票，主席无权自行设定利率，因此特朗普要获得对美联储的明确控制仍需满足很多条件 [6] - FOMC由总统任命的7名美联储理事和5名地区联储主席组成，目前有3名理事是特朗普任命的 [7] - 市场预计特朗普在未来几个月可能有更多机会挑选理事，改变美联储势力平衡：若鲍威尔在2026年5月主席任期届满后辞去理事职务，将空出一个席位；若最高法院裁定允许罢免理事莉莎·库克，将再空出一个席位 [7] - 加皇资本市场美国利率策略主管称，届时最多将有3名理事是特朗普第二任期任命的，加上第一任期任命的两名，他获得对FOMC多数控制权的可能性将大到足以令市场受到惊吓 [7] - 即使未能获得多数掌控权，一个内部更加分裂的美联储也足以在市场中引发问题，市场人士甚至预计可能出现主席力主降息但被其他官员投票否决的情况 [7] 对各类资产的可能影响 - 景顺亚太区全球市场策略师表示，美联储面临的政治压力短期内不太可能消退，预计“大而美法案”将在明年提振美国经济增长，美股涨势将延续至2026年，市场领涨板块将呈现多元化趋势 [9] - 美联储降息配合美国名义增长率改善，预计将对中小市值企业的股票形成利好 [9] - 在大多数主要央行已结束降息周期的同时，美联储仍在持续宽松政策，可能进一步削弱美元汇率，而美元走弱通常有利于新兴市场股票及本地债券表现 [10] - 美联储在最近三次会议上均选择下调基准利率，但有美联储官员在12月暗示，他们很可能在2026年仅选择降息一次 [5]