贵金属市场观点 - 近期白银涨势过于疯狂，两周内价格飙升，盘面情况让人联想到1980年历史性的逼空行情，当时白银涨至50美元/盎司 [2][53] - 但当前涨势更为极端，白银已出现连续8个月上涨，且本月的大阳线幅度远超80年代顶部水平，建议投资者应见好就收，获利了结 [3][4][14][54][55] - 截至12月29日，白银价格已从20多美元/盎司涨至80美元/盎司附近，国内某白银基金净值已翻倍，二级市场价格大涨200%以上 [4][55][60][72] - 贵金属基于美元信用走弱的长线逻辑依然成立，无论是黄金还是白银，整体涨势尚未结束，核心交易逻辑围绕美元信用缺失 [5][56][65] - 预计美联储下一任主席将继续维持甚至加大宽松政策，可能导致美元进一步走弱和美债危机，届时贵金属仍是较好选择 [13][66] 宏观经济与财政政策展望 - 当前广义财政赤字率偏低，面对工业利润等宏观经济数据走软，政策需要发力以提振经济 [6][17][18][57][75][76] - 今年广义财政赤字率大约在9%左右，但为应对经济挑战，应大幅提升至20%左右，而非维持10%或传统认为的3% [6][20][57][78] - 预计2026年“十五五”规划开局之年将迎来政策密集出台期，目前已有相关风声，政策实施无需等待特定会议 [6][22][57][81][82] - 美国若维持货币宽松，将为中国实施积极的货币宽松和财政赤字支出打开政策空间，有利于经济周期运行 [7][28][29][58][88][89] 人民币汇率展望 - 人民币有望进入显著升值周期，目标位看至6.8，突破7.0关口毫无悬念 [8][30][32][58][90][92][93] - 过去几年，在出口不断创新高的情况下，人民币实际汇率贬值了接近三分之一，与强劲基本面不符 [31][91] - 中国制造业全球占比已达13%-15%，持续的低汇率策略可能引发贸易反击，因此2026年可能成为人民币升值大年 [38][97][98] - 人民币升值将有利于消费板块，因促进进口而带动消费，免税店、旅游股、内需股将受益 [8][39][41][58][99][101] 2026年市场与投资方向 - 2026年股市能否延续涨势高度依赖政策发力，当前经济短周期已现疲弱迹象，需大批政策扶持 [7][25][26][27][58][85][86][87] - 港股自11月底以来低点不断抬高，若以此定义上升趋势，则已上涨三年多，继续上涨需政策支持 [24][83][84] - 投资应聚焦“十五五”规划明确的三大主题：科技、工业体系完整升级以及消费，建议进行组合配置 [9][45][47][58][105] - 在科技领域，芯片、AI、机器人、生物医药等行业已出现明显突破和发展模式转变，这是一个长期主题 [42][43][102][103] - 需回避房地产等长期下行板块，其长期下行趋势明显且尚未走完，任何因货币政策宽松引发的反弹都是减仓时机 [10][50][58][106]