文章核心观点 - 赣锋锂业因2020年一起涉及董事长及高管的公司账户内幕交易事件，正面临从行政处罚升级至刑事审查的严峻合规风险，该历史事件已对公司资本运作产生深远负面影响，特别是直接导致其重要子公司赣锋锂电的分拆上市计划受阻并触发对赌回购 [1][6][27] - 公司经营正经历行业周期性剧烈波动，在2022年创下业绩巅峰后，2024年录得上市以来首次年度亏损，尽管2025年前三季度净利润同比转正，但盈利结构不健康且现金流承压 [12][14][16] - 子公司赣锋锂电因母公司受行政处罚而无法在约定日期前完成IPO，导致对赌条款触发，大量外部资本通过定向减资回购退出，公司资本化进程受挫，资金需求回流至母公司表内，加重了母公司的财务负担 [21][22][24][26] 董事长带头搞内幕交易 - 2020年，为帮助ST江特化解退市风险，赣锋锂业筹划通过非公开发行成为其控股股东，该内幕信息敏感期从2020年6月9日至8月13日 [1][28] - 公司董事长李良彬与时任董秘欧阳明被认定为内幕信息知情人，知悉时间不晚于2020年6月18日，在李良彬决策安排下，公司证券账户于2020年6月23日至7月2日期间买入ST江特股票1567.77万股，成交金额2648.38万元，并于7月8日至9日全部卖出，最终获利110.53万元 [1][29][30] - 江西证监局对公司没收违法所得并处以331.59万元罚款，对李良彬、欧阳明分别处以60万元、20万元罚款 [2][30] - 2024年11月，欧阳明就行政处罚提起的行政诉讼开庭，但尚未有审判结果，2025年，公司收到宜春市公安局的移送起诉告知书，因涉嫌内幕交易罪单位犯罪，案件已移送检察机关审查起诉，事件性质从行政处罚升级为刑事审查 [2][7][9][36][38] 去年巨亏 - 赣锋锂业是全球最大金属锂生产商及国内最大锂化合物供应商，业务覆盖锂产业链上中下游，于2010年在A股上市，2018年实现A+H两地上市 [10][39] - 公司业绩高度依赖锂价周期，2022年锂价大涨时，营收达418.23亿元，归母净利润205.04亿元，同比分别增长274.68%和292.16% [12][42] - 2024年，受锂价下行影响，公司营收降至189.06亿元，并录得上市以来首次年度亏损，净利润为-20.74亿元，锂系列产品贡献公司六成以上收入 [14][44][45] - 2025年前三季度，公司营收146.25亿元，净利润2552.00万元，但第三季度净利润回升主要源于金融资产公允价值变动及资产处置收益，而非主业回暖，当季经营活动现金流量净额为-4.29亿元，同比下降110.45% [16][46][47] - 截至2025年9月底，公司总负债634.63亿元，资产负债率约57.59%，短期借款105.77亿元，现金及现金等价物余额为80.17亿元 [16][47] 赣锋锂电IPO受阻 - 赣锋锂电是赣锋锂业旗下的锂电池业务板块，公司于2020年11月至2022年11月期间通过三轮增资引入员工持股平台及外部产业资本，将其迅速做大 [17][47] - 第二轮（2021年）和第三轮（2022年）增资均设有对赌条款，约定若赣锋锂电未能在2025年12月31日前实现合格IPO，投资方有权要求回购，增资价格从1元/注册资本升至3元/股 [19][20][49][50] - 由于赣锋锂业在2024年7月正式收到内幕交易行政处罚，根据证监会规定，其36个月内不得分拆子公司上市，导致赣锋锂电在2025年底前完成IPO已无可能，对赌条款被触发 [21][52] - 2025年3月，赣锋锂电启动定向减资回购，拟以不超过16亿元回购不超过4.99亿股，涉及28名股东中的23家彻底退出，包括小米产投、极目创投、安克创新等知名投资方 [22][53][54] - 为支持赣锋锂电经营，赣锋锂业于2025年4月宣布提供不超过7亿元的财务资助，并于9月推动新一轮增资计划引入不超过25亿元资金，增资后，赣锋锂业持股比例升至81.65% [25][55] - 赣锋锂电仍处于亏损状态，2024年营收60.73亿元，亏损1.28亿元，2025年上半年营收26.00亿元，亏损6271.76万元，期末资产负债率达68.02% [26][55]