行情回顾与市场表现 - 2025年12月29日，伦敦现货白银价格经历了剧烈波动，先暴涨近6%至每盎司83.971美元的历史新高，随后直线坠落，单日暴跌近10%，盘中最大振幅超12% [1][3] - 此次暴跌导致白银创下自1979年以来，即46年以来的最大年度涨幅逆转纪录 [1][7] - 暴跌引发贵金属板块连锁反应，现货黄金跌破每盎司4500美元关键关口，铂金和钯金早盘分别下跌14%和16%，国内沪银期货亦出现大涨后急速回落的行情 [7] 价格暴跌的核心驱动因素 - 国内外交易所同步采取降温措施是直接推手之一，美国芝加哥商品交易所与上海期货交易所均宣布上调白银期货的保证金要求，增加了高杠杆交易者的资金压力并加剧抛售 [10] - 年底税务考量构成压力，投资者为享受更优惠的长期资本利得税率而可能推迟至2026年1月套现，引发了市场对明年初集中抛售的担忧 [16] - 技术指标显示市场严重超买，白银的14天相对强弱指数远超70的超买线，积累了巨大的回调压力 [16] - 存在潜在的技术性抛售风险，因白银在彭博商品指数中权重过高，跟踪该指数的被动基金可能在2026年1月被迫卖出相当于白银期货市场总未平仓合约9%的头寸 [18] - 白银市场规模较小、流动性差，放大了大资金进出对价格波动的影响 [18] 长期供需基本面分析 - 乐观观点认为白银长期需求受到强劲工业属性的支撑，其是导电性最好的金属，广泛应用于光伏、电动汽车及数据中心等领域 [18] - 光伏行业需求从周期性转向结构性增长，预计到2030年，年用银量将从2025年的2.9亿盎司增长至4.5亿盎司 [18] - 供应持续紧张，全球白银市场已连续五年处于供不应求状态，且大部分白银是铜、铅、锌等矿产的副产品，产量难以因银价上涨而快速增加 [20] - 实物白银紧缺迹象明显，伦敦市场现货升水处于几十年最深水平，迪拜和上海市场的现货价格比期货价格高出10-14美元 [20] 市场风险与挑战观点 - 悲观观点警告当前白银市场存在“世代泡沫”风险，价格可能已脱离基本面，并类比1980年亨特兄弟逼仓事件及2011年白银崩盘等历史案例 [20] - 光伏行业“去银化”技术构成长期挑战，无银的电镀铜及少银的银包铜技术已开始量产，若大规模推广可能影响未来的工业需求 [20]