贵金属价格创历史新高 - 伦敦现货白银价格在圣诞节后开盘跳空高开，连续突破每盎司73美元、74美元和75美元关口，创下历史新高，日涨幅超过5% [1] - 伦敦现货黄金价格历史首次站上每盎司4530美元上方 [1] - 截至12月26日，黄金年内累计涨幅已约70%，白银涨幅超过150%，两者均有望创下自1979年以来最佳的年度表现 [1] 全球市场共振上涨 - 伦敦现货白银价格最高触及每盎司75.515美元，COMEX白银期货盘中最高触及75.495美元 [2] - 伦敦金现日内最高触及4531.284美元/盎司，COMEX黄金期货刷新历史纪录至4561.6美元/盎司 [2] - 国内市场同样热络，沪银主力合约突破18000元/千克关口后，刷新历史新高至18500元/千克之上，日涨幅扩大至6% [2] - 铂、钯等贵金属同样表现强势，广期所铂期货多个合约12月26日早盘再度涨停，钯期货涨幅超过8% [2] 宏观货币因素驱动 - 美联储重启宽松周期是这轮行情最主要的宏观推动力，2025年已进行三次降息，基准利率降至3.50%至3.75%区间 [3] - 市场对美联储2026年初的降息预期持续升温，交易员对美联储在1月27-28日会议上再次降息25个基点的预期概率已升至17.7% [3] - 美元指数年内下跌约10%，为贵金属价格上涨提供了直接支撑 [4] - 美元信用下降和全球“去美元化”进程构成核心支撑，各国央行纷纷转向黄金作为储备资产，推高了黄金需求 [4] 地缘政治加剧避险需求 - 12月26日的地缘政治动态为贵金属市场的避险需求添加了新的燃料，包括美国对委内瑞拉制裁升级以及美军在尼日利亚的军事行动 [5] - 乌克兰局势方面，俄罗斯自圣诞夜以来加强了对乌的空袭，而乌克兰的无人机袭击了俄罗斯的石油设施 [6] - 地缘政治风险与货币政策转向相互叠加，创造了贵金属市场少有的“完美环境”，形成了对冲货币贬值与规避地缘政治不确定性的双重需求驱动 [6] 白银市场出现结构性紧张 - 1年期白银掉期利率减去美国利率的利差已暴跌至-7.18%，显示出现货极度紧缺，持有纸白银的投资者正在不计成本地寻求实物交割 [7] - 利差深度负值意味着交易员为立即获得实物白银所愿支付的溢价，已比一年后交割的白银高出近7%，市场观察人士将此形容为一场对伦敦“现货”白银市场的“挤兑” [7] - 全球白银库存紧张，印度排灯节消费、工业刚性需求激增以及期货交割量井喷，共同推动了白银现货溢价飙升 [7] 机构观点与市场展望 - 中金公司认为，黄金价格在4500美元/盎司附近可能已存在一定泡沫，价格已明显高于模型计算的短期估值中枢，市场波动可能明显增大 [8] - 中金公司也承认黄金牛市可能并未结束，原因在于“美联储政策与美国经济尚未出现拐点” [8] - 展望2026年，贵金属可能在“美联储政治化、美元信用衰退与白银现货危机三重叙事下维持易涨难跌格局”，黄金仍处在“美联储宽松+避险需求+央行购金”三重共振中 [8] - 部分机构预测黄金价格将冲向每盎司5000美元、白银向90美元迈进 [10]