核心观点 - 受供应中断及人工智能领域巨额投资拉动，铜价的创纪录上涨行情将延续至2026年 [1][3] 铜价表现与近期驱动因素 - 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格周二上涨1.5%，报每吨12405美元，此前一交易日曾触及每吨12960美元的历史峰值 [1][3] - 今年以来（2025年）铜价累计涨幅达41%，创下2009年以来的年度最佳表现 [3][11] - 2009年铜价当年暴涨逾140% [3] - 纽约市场铜价自2025年初以来飙升超40%，同样创下2009年以来最大年度涨幅，彼时该合约价格涨幅达137.3% [3][11] - 铜价上涨受多重因素推动，包括供应中断、美元走弱、中国经济增长预期向好，以及人工智能领域大手笔投资 [3][11] 需求结构性变化：从绿色能源到人工智能 - 过去数年，铜价上涨的核心逻辑是绿色能源，铜是可再生能源、电动汽车产业扩张的最大受益者 [4][5][12] - 尽管中国房地产市场大幅下行，拖累钢材需求、铁矿石价格走低，但铜需求并未受明显冲击 [4][12] - 如今，数据中心建设更是铜需求的核心增长引擎，全球人工智能需求爆发是铜价最新上涨动力 [1][4][5][9][12] - 电气化进程、电网扩建与数据中心建设，均需要大量铜材用于线路铺设、电力传输及散热基础设施搭建 [4][12] 机构观点与价格预测 - 摩根大通：预计伦敦金属交易所铜价2026年仍有上行空间，预计二季度均价将达每吨12500美元，2026年全年伦铜均价为每吨12075美元 [5][13] - 摩根大通指出，数据中心需求增长是铜价面临的“极具现实意义的上行风险”，库存分布失衡、供应严重中断导致铜市持续收紧，足以推动2026年上半年铜价突破每吨12000美元 [5][13] - 高盛研究院：认为尽管铜的长期需求增长将逐步推升价格，但近期铜价将从历史高点回落 [8][16] - 高盛预计伦铜价格将维持在每吨10000至11000美元区间，不会跌破每吨10000美元关口，2026年上半年伦铜均价为每吨10710美元 [8][16] - 高盛长期来看，预计2035年伦铜价格将攀升至每吨15000美元，该预测值高于行业分析师的普遍共识 [8][16] 供应与市场格局 - 市场供应呈现“极度紧俏”的格局，或推动这一红色金属2026年涨势进一步扩大 [4][12] - 供应中断是导致铜市持续收紧、构成铜价看涨基本面的关键因素之一 [5][13] - 嘉能可加拿大铜精炼厂年产能达32.5万吨，成品以电解铜形式对外销售 [3][11]