2025年股价表现 - 景顺股价在2025年大幅上涨53.5%，表现远超标普500指数20.1%的涨幅以及资产管理行业10.9%的跌幅[1] - 景顺股价表现优于同业，富兰克林资源公司股价在2025年上涨20.2%，而普信集团股价则下跌7.6%[2] 公司优势与积极因素 - 资产管理规模稳健增长，过去五年截至2024年的复合年增长率为8.5%，且增长势头延续至2025年前九个月[5] - 2019年收购奥本海默基金显著提升了公司资产管理规模，使其成为全球领先的资产管理公司之一[6] - 公司正抓住被动投资产品需求增长的机会，截至2025年9月30日，被动产品占其总资产管理规模的47.4%[6] - 2025年4月，公司与MassMutual子公司巴林合作以增强其私人信贷产品供应[9] - 公司正寻求股东批准，将景顺QQQ信托从单位投资信托转换为开放式ETF，旨在获取收入和利润，而不仅仅是收回营销成本[9] - 此次重组旨在使QQQ符合当今的开放式ETF模式，以释放运营效率并降低费用率，这与公司增长资产管理规模的努力一致[10] - 运营效率持续改善，公司提前实现了奥本海默基金收购带来的净成本协同效应目标，并实现了2亿美元的年化净节省[11] - 2025年8月，公司宣布将2018年收购的Intelliflo出售给凯雷集团以提升效率，尽管2023年及2025年前九个月调整后运营费用有所增加，但该指标在2024年下降了2.2%[12] - 公司在美国以外市场地位稳固，截至2025年9月30日，其美国以外的客户资产管理规模占总规模的31%[13] - 收购欧洲领先的独立ETF专业提供商Source将推动其全球业务，而出售印度业务多数股权以建立合资企业将加强其亚洲业务，同时允许资本配置到更盈利的项目[14] - 公司资产负债表稳健，截至2025年9月30日，总债务为99.4亿美元，现金及现金等价物为9.731亿美元，并拥有投资级长期高级债务评级[15] - 公司持续进行有效的资本分配，2025年4月将季度股息上调2.4%至每股0.21美元，过去五年已六次提高股息，股息支付率为44%[16] 公司面临的挑战 - 营收增长疲软，尽管2024年及2025年前九个月总运营收入有所增长，但自2020年下半年以来该指标一直呈下降趋势，短期内营收可能继续承压[17] - 无形资产规模庞大，截至2025年9月30日，商誉和净无形资产总额高达142亿美元，占总资产的49.9%，其减值可能对公司财务状况产生负面影响[18][19] 盈利预测与估值分析 - 市场对公司盈利增长潜力持乐观态度，过去60天，对景顺2025年和2026年的每股收益共识预期被上调[20] - 2025年每股收益预期为1.94美元，同比增长13.5%，2026年预期为2.60美元，同比增长34.2%[20] - 从估值角度看，公司股票目前基于未来12个月收益的市盈率为10.31倍，低于行业过去五年14.91倍的平均水平，表明其估值相对同业更具吸引力[21]