中经记者 郝亚娟 夏欣 上海、北京报道 2025年12月29日，在冲上83美元/盎司高位后，现货白银（伦敦银现）价格直线跳水，单日下跌幅度超 过10%。 消息面上，CME（芝加哥商品交易所）两周内第二次上调白银保证金要求，将2026年3月合约的初始保 证金提高至约2.5万美元（12月12日第一次上调保证金从2万美元提高到2.2万美元），新规于12月29日生 效。 银价剧烈波动的背后，资金也在激烈博弈。浙商期货高级分析师严梦圆接受《中国经营报》记者采访时 指出，白银商业净空头持仓和非商业净多头持仓自2025年6月以来呈现趋势下降，说明该时间段产业资 本的套保意愿和投机资本的投机意愿都在降温，银价升高和波动放大使得多空双方都变得更加谨慎。 供需紧张与政策预期成行情主因 对于本轮白银的"超级行情"，供需紧张叠加政策预期是主要驱动因素。严梦圆分析，白银显性库存中的 可流通量降至历史低位是直接点燃此轮银价暴涨的导火索。白银显性库存主要集中在伦敦、纽约和上 海，2025年在白银加征关税的担忧下，COMEX交割需求显著高于2024年，同时全球白银显性库存呈现 向纽约集中的特征，叠加金融投资需求在降息阶段持续增加，影响伦敦L ...