公司概况与上市目的 - 公司是全球领先的微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏，并为客户提供包括战略产品开发、光学系统和XR整体解决方案等增值服务 [2] - 公司于科创板提交IPO注册，上市目的为通过募集资金提高研发能力及硅基OLED微型显示屏产能，以保障我国微显示产品供应安全，并带动设备及材料的国产替代，提升产业链自主可控程度和综合竞争力 [1] 市场地位与行业格局 - 根据弗若斯特沙利文报告，2024年行业内已实现百万级出货的硅基OLED厂商仅索尼与视涯科技 [2] - 2024年，索尼在全球XR设备硅基OLED产品出货量排名全球第一，约占全市场出货量的50.8%；视涯科技出货量排名全球第二、国内第一，约占全市场出货量的35.2% [2] - 公司是全球仅有的两家实现百万级出货量的硅基OLED微显示企业之一 [2] 财务表现与亏损原因 - 公司目前处于持续亏损状态：2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，归属于普通股股东的净利润分别为-2.47亿元、-3.04亿元、-2.47亿元和-1.23亿元 [3] - 亏损原因包括：下游AI终端产品迭代快，销售规模效应显现尚需时间；报告期内进行大规模产线投资建设，产线折旧对盈利能力产生影响；行业技术竞争激烈，需维持大规模研发投入 [3] - 具体财务约束：近三年研发费用累计7.93亿元，占营收比例达115.61%；12英寸产线建设形成固定资产及在建工程15.5亿元，年折旧额超1亿元，占2024年营收的37.54%；下游XR设备市场渗透率仍低，营收规模有限，尚未形成正向循环 [3] 负债结构与原因 - 公司债务增长较快：2022年至2025年上半年，流动负债合计分别为2.18亿元、2.08亿元、2.7亿元和14.19亿元；同期非流动负债合计分别为4.77亿元、4.69亿元、7.14亿元和7.97亿元 [4] - 负债攀升主要源于一项与“客户三”签订的长期产能锁定协议，该战略客户为锁定2026年及2027年数百万块显示屏的产能，支付了巨额“产能保证金”，该款项在财务上计入“其他应付款”，导致流动负债大幅上升 [4] - 公司又将部分保证金支付给关联方奕瑞科技，以锁定其未来晶圆背板的供应，这导致了“其他应收款”的激增 [5] 关联交易情况 - 公司与关联方奕瑞科技存在采购交易：根据与战略客户“客户三”签署的三方协议，客户三指定奕瑞科技为晶圆背板供应商，视涯科技需向奕瑞科技采购生产所需微显示晶圆背板 [5][6] - 公司预计，随着战略客户订单的实现，2026年对奕瑞科技的晶圆背板采购金额占比约为26.5%—33.0%，可能引致供应商集中度及关联采购占比进一步提升 [7] - 公司表示关联交易价格具有公允性，例如2025年1—6月向奕瑞科技的销售价格系基于成本加成原则确定 [6] 关联交易的关注点与风险 - 监管机构在问询中关注关联交易的必要性和公允性，要求披露向关联方采购、销售的必要性和公允性，以及关联交易未来是否持续 [6] - 专家指出关联交易存在合规风险：向实控人控制的奕瑞科技采购晶圆背板，且被客户指定为唯一供应商，导致采购必要性存疑；向歌尔股份销售产品并委托其开发产线，交易定价公允性缺乏独立第三方数据佐证 [9] - 核心风险点在于：一家目前尚未量产晶圆背板的关联方（奕瑞科技），被指定为未来核心原材料的独家或主要供应商，其商业合理性、供应稳定性和价格公允性需要强有力的证据证明 [10] 上市进程与不确定性 - 公司已过会并提交注册，但上市仍存在不确定性，监管机构可能会就关联交易等关键问题要求作出更彻底的披露和验证 [11] - 公司经营与财务层面存在不确定性：盈利预测依赖下游XR市场爆发，若行业增长不及预期，亏损可能持续；客户集中度很高；技术路线竞争加剧，Fast-LCD、Micro-LED可能分流需求 [11]