公司战略转型与业务进展 - Cipher Mining 向人工智能和高性能计算领域的扩张已清晰成型 其转型得到长期合同、可见的执行力以及快速增长的潜在项目管线的支持 这重塑了公司的增长前景 [1] - 2025年第三季度 公司执行了两项具有里程碑意义的人工智能/高性能计算交易 显著增强了其收入能见度 包括与谷歌支持的Fluidstack签订的10年人工智能托管协议 以及与亚马逊云科技签订的15年直接超大规模租赁协议 [2] - 这些协议共同确立了公司作为可信的高性能计算基础设施开发商的地位 锁定了约85亿美元的人工智能/高性能计算租赁付款 收入预计将于2026年开始产生 [2] - 尽管向高性能计算转型的执行风险曾是关键担忧 但公司近期进展表明转型推进顺利 Barber Lake站点的建设已在进行中 工程、采购和长周期设备均已就位 目标是在2026年底交付168兆瓦的关键IT负载 [3] - 公司在单个季度内将签约的人工智能托管容量从零增长至544兆瓦 同时维持着一个延伸至2029年及以后的3.2吉瓦开发管线 [3] - 公司已获得的超大规模合同、正在推进的建设项目以及审慎的资本结构表明 其转型正在超越承诺阶段 进入实质反映阶段 [4] - Zacks对2026年15.69%的收入增长共识预期 突显了市场对其不断扩张的人工智能/高性能计算平台加速贡献的期望 [4] 行业竞争格局 - IREN Limited 是公司的主要竞争对手之一 采取更激进、以GPU为中心的战略 正在构建一个大规模GPU云平台 其基石是一份价值97亿美元的微软合同 并在2026财年第一季度宣布扩大了与Together AI、Fluidstack和Fireworks AI的合作关系 [5] - 这些交易支持了IREN的预期 即到2026财年初人工智能云年化经常性收入将超过5亿美元 并规划了部署14万个GPU、支撑数十亿美元年化经常性收入潜力的路线图 [5] - TeraWulf 通过与Fluidstack建立的长期合资企业 正在成为公司的人工智能/高性能计算竞争对手 该合资企业定位为面向高密度计算的电力优先、以基础设施为中心的提供商 合资协议为期25年 总价值达95亿美元 [6] - 然而 TeraWulf每年250-500兆瓦的扩张计划大部分集中在后期 大部分容量在2026年之前不太可能上线 这个时间线与公司的增长计划重叠 加剧了双方在瞄准同一波超大规模和人工智能基础设施需求时的竞争 [6] 市场表现与估值 - 过去六个月 Cipher Mining 股价大幅上涨了207.7% 表现远超Zacks科技服务行业20.9%的涨幅 但同期更广泛的Zacks商业服务板块下跌了7.8% [7] - 公司股票估值偏高 其未来12个月市销率为21.15倍 远高于行业平均的2.73倍 公司价值评分为F [11] - 对于2026全年 Zacks共识预期目前将每股亏损定在88美分 该预期在过去30天内保持不变 公司报告的上年同期每股亏损为36美分 [14] - 根据表格数据 市场对公司2026年第四季度的每股亏损预期在过去90天内从-0.28美元下调至-0.88美元 显示亏损预期显著扩大 [15]