白银价格表现与驱动因素 - 白银现货价格飙升至75美元一盎司，一年内上涨150%，涨幅远超黄金的70% [1] - 美联储年内三次降息共75个基点，联邦基金利率降至3.5%-3.75%，美元指数跌破100，历史上美元每下跌1%白银约上涨1.5%到2% [19][20] - 白银期货投机仓位创三年新高，ETF持仓量突破2万吨，金银比从年初的100:1被拉回至66:1，低于50-80的历史平均水平 [20][22] 工业需求：科技与新能源驱动 - 光伏行业是白银需求主力，全球光伏新增装机达655GW，相当于新增200个三峡电站装机量 [3] - 每建设1GW光伏电站需消耗8至10吨白银，仅光伏行业全年消耗约1.2亿盎司白银，占工业总需求的55% [5] - AI服务器需求激增带动白银消费增长30%，其用银量是普通服务器的3倍，GPU和高速连接器是“吃银大户” [5][7] - 新能源汽车单车用银量从燃油车的7克大幅提升至50克，主要用于电池管理系统和车载雷达等部件 [8][10] 供给约束：矿产与库存紧张 - 全球矿产银产量为8.13亿盎司，较2020年峰值下降12%，约70%的白银是铜、金矿的副产品，矿企缺乏专门扩产动力 [13] - 主要产国如墨西哥、秘鲁的矿山老化，面临环保与社区冲突等增产障碍 [15] - 伦敦金银市场协会库存较2022年减少三分之一，上海期货交易所库存仅742吨，全球可流通白银库存不足4000吨，仅够1个多月消费 [15] - 再生银产量创13年新高但同比仅增长1.2%，现有回收体系难以处理新能源领域使用的银浆 [17] 金融属性与战略地位 - 白银被美国列为“关键矿产”，俄罗斯、欧盟增加国家储备，印度通过低关税进口白银用于与俄罗斯的石油贸易结算 [22] - 白银在电子对抗、激光武器等高科技武器中有隐性需求，成为科技主权竞争的“灰色筹码” [24] - 白银RSI指标达到74，显示市场存在超买，交易所提高保证金可能抑制短期投机 [24] 长期供需与行业前景 - 白银探明储量仅够开采20年，而工业需求年增长率超过8%，未来十年可能呈现“量价齐升”格局 [24] - 白银正从传统贵金属转变为科技行业不可或缺的硬通货，其价值重估是全球经济向硅基能源转型的必然结果 [26]