美联储12月议息会议纪要核心观点 - 美联储内部对未来货币政策路径存在显著分歧 分歧程度远超9票赞成、3票反对的投票结果所显示 [1] - 会议纪要揭示了官员们在是否降息、降息幅度以及未来政策节奏上的犹豫和不同看法 [1][2] - 美联储政策声明措辞发生变化 从10月的“考虑进一步调整”改回去年12月暂停降息前的“考虑进一步调整的幅度和时机” [1] 关于12月降息决议的分歧 - 12月决议以9票赞成、3票反对通过 为2019年以来异议数量最高的一次 [1] - 反对票中 一名官员认为应降息50个基点 两名官员反对任何降息 [1] - 部分支持降息的官员也表示决定“十分微妙” 他们同样可以支持维持利率不变 [1] - 总计有6名官员明确反对12月的降息决定 [2] 影响决策的数据与外部因素 - 部分官员指出 由于此前政府停摆导致关键通胀和就业数据缺失 造成了决策困难 [1] - 官员们预计到1月议息会议前将出现大量通胀和就业数据 有助于判断降息必要性 [1] - 下一次议息会议（1月27-28日）时 将有更多经济数据 且下一任美联储主席提名大概率已出炉 [4] 对未来降息路径的预期与分歧 - 大多数与会者认为 如果通胀如预期般下降 进一步下调联邦基金利率可能是适当的 [2] - 19位官员的平均预期显示 2026年会再降息25个基点 随后2027年再降息一次 使利率降至近3%的中性位置 [2] - 然而 一些与会者根据其经济前景判断 在12月降息后 可能适合在一段时间内维持利率不变 [2] 关于通胀与失业风险的权衡 - 大多数与会者认为 政策转向更中性立场有助于防止劳动力市场出现重大恶化 [3] - 一些与会者指出通胀走高并固化的风险 并担心在通胀仍处高位时进一步降息 可能被误解为对2%通胀目标的承诺减弱 [3] 关于资产负债表操作（国债购买） - 会议纪要指出 由于季节性波动 若不启动准备金管理型购买（RMPs） 准备金水平很可能跌破“充裕区间” [3] - 由于预计4月中下旬准备金将出现较大幅度下降 建议在此之前保持相对较高的净购买节奏 随后再逐步放缓 [3] 美联储投票委员会成员变动 - 随着新年到来 4名地方联储主席将轮换成为票委 可能影响未来投票倾向 [2] - 新票委包括：反对12月及此前降息的克利夫兰联储主席哈马克、鸽派的费城联储主席保尔森、对降息表达过担忧的达拉斯联储主席洛根 以及曾表示不会支持10月降息的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利 [2]