核心观点 - 白银价格已突破76美元/盎司，年内涨幅不止翻了一倍，但专家分析认为投资者可能仍处于白银牛市的相对早期阶段 [1] - 基于对金银比的历史分析，在多种情景下白银价格仍有大幅上涨空间，最看涨情景下价格可达111美元/盎司甚至125美元/盎司 [4][5] - 关键地区的实物白银供应紧张可能在2026年引发无法预测且难以量化的价格冲击 [5] - “错失恐惧症”可能持续驱动个人投资者涌入白银市场，因其相比黄金显得“便宜” [7] 价格表现与市场定位 - 白银价格已突破每盎司50美元的历史高点，为45年来首次突破，专家认为50美元将成为新的底部 [1] - 白银年内涨幅不止翻了一倍，价格已突破76美元/盎司 [1] - 专家表示，即使处于当前历史高位，投资者可能仍处于白银牛市的相对早期阶段 [1] 基于金银比的价格预测分析 - 自1997年以来，金银比共经历了五次大幅下跌，这些下跌的平均幅度为44% [4] - 保守情景：假设金价保持在4000美元/盎司，金银比从近期峰值105下跌44%至59，对应白银价格约为67美元/盎司 [4] - 基准情景：假设金价涨至4400美元/盎司并保持，金银比降至长期平均水平55左右，对应白银价格可达80美元/盎司 [4] - 看涨情景：假设金价涨到5000美元/盎司，金银比降至45，对应白银价格可达111美元/盎司 [5] - 极端看涨情景：取最近几次下跌的平均比率约40，金价5000美元/盎司对应白银价格可达125美元/盎司 [5] - 悲观情景：假设金价回落至3800-4000美元/盎司支撑位，金银比回升至80，对应白银价格可能回落至47.50-50美元/盎司区域 [5] 供需基本面与潜在风险 - 上海的实物白银库存处于10年来最低水平，伦敦的库存也非常紧张 [6] - 全球库存（纽约、伦敦、上海）的转移被比作“猜壳游戏”，只是改变白银的存放地点，并未增加总量 [6] - 中国是白银巨大工业需求的实际消耗地，本地短缺对市场影响重大 [6] - 存在“认输”临界点的风险：大型工业用户在合约交割时无法获得实物白银（如2000万盎司），可能导致白银价格跳空高开、疯狂上涨 [6] - 上海交易所的期货合约持有者中，许多人旨在为获得金属交割做准备，这增加了实物交割压力 [7] 市场情绪与投资者行为 - “错失恐惧症”现象可能在白银市场持续，因黄金价格高企（超过4000美元/盎司），投资者转向寻找更“便宜”的替代品白银 [7] - 投资者研究发现金银比仍然很高，远高于其平均水平，即使金价停滞，白银也可能继续走高 [7] - 相比每盎司4200美元的黄金，每盎司60美元的白银显得便宜得多，吸引投资者入场 [7]