美元表现与市场背景 - 美元正遭遇自2017年以来最严重的年度抛售潮 在唐纳德·特朗普重返白宫执政的第一年 美元兑一篮子主要货币今年已大幅下挫9.5% 创下近十年来最大年度跌幅 [1] - 导致美元走软的关键转折点始于今年4月 当时特朗普针对美国贸易伙伴发起了激进的关税战 美联储于9月重启降息周期 使得美元持续承压 [1] - 尽管美元近期较9月份的年度低点反弹了2.5% 但这并未完全扭转美元的颓势 [4] 汇率走势与主要货币 - 欧元成为主要受益者 兑美元汇率飙升近14% 突破1.17关口 达到2021年以来的最高水平 [1] - 华尔街银行预计欧元兑美元将在2026年底前升至1.20 英镑兑美元则将从目前的1.33攀升至1.36 [2] 央行政策与利率预期 - 市场分析指出 与其他主要央行相比 美联储的政策路径显得格外鸽派 投资者押注美联储明年将进一步降低借贷成本 而欧洲央行等机构可能维持甚至收紧政策 [1] - 交易员目前的定价显示 预计到2026年底 美联储将进行两到三次25个基点的降息 [2] - 欧洲央行行长Christine Lagarde本月在维持利率不变的同时上调了增长和通胀预期 显示出更为强硬的政策立场 [2] 美联储领导层不确定性 - 特朗普对下一任美联储主席的提名将决定2026年的货币命运 如果继任者被视为可能屈从于白宫压力而进行更大幅度降息 美元可能面临进一步下跌 [3] - 债券投资者已向美国财政部表达了担忧 认为主要候选人之一Kevin Hassett可能会为了取悦特朗普而降低利率 [3] - 投资者已准备好迎接一个“干预主义更强”、降息更激进且“更倾向于凭直觉行事”的美联储 [3] 市场行为与结构性变化 - 特朗普混乱的政策制定——尤其是4月宣布关税后的市场动荡——促使外国投资者在购买美股时开始对冲美元敞口 [5] - 美元疲软部分源于全球投资者 尤其是欧洲投资者对“未对冲美元敞口的结构性重新评估” 随着更多投资者通过衍生品交易进行对冲 美元面临持续的下行压力 [5] 经济与政策影响 - 美元今年的疲软虽然利好美国出口商 但对于那些在美国产生销售收入的欧洲企业而言 则构成了业绩拖累 [2] - 人工智能投资热潮支撑了美国经济增长预期 特朗普的经济政策无法阻挡美国西海岸正在发生的技术革命 这限制了美联储激进降息的空间 [4][5]