核心观点 - 紫金矿业2025年度业绩预告显示净利润大幅增长，展现出极强的业绩兑现能力，并有望成为有色行业首家市值破万亿的上市公司 [1] - 公司盈利增长由主要产品量价齐升驱动，其中黄金业务已成为盈利能力最突出的板块 [4][5][6] - 基于明确的产量增长指引和多个关键项目的支撑，公司在高基数上未来盈利仍有进一步提升的潜力 [7][8][11] 2025年度业绩表现 - 预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润约人民币510-520亿元，同比增加189-199亿元，较上年同期增长59%-62% [1] - 按预告下限计算，2025年度每股收益将达到1.92元，以当前市值折算市盈率约17.4倍 [4] - 公司年内股价涨幅达到125.99%，总市值增至8800亿元，距离万亿市值门槛仅差不足14%的涨幅 [3] - 全年净利润超过500亿元，使公司跻身A股顶级队列，利润水平可比肩中国石化等巨头 [7] 盈利驱动因素：产量 - 矿产金产量约90吨，2024年度为73吨 [4] - 矿产铜产量（含卡莫阿权益）约109万吨，2024年度为107万吨 [4] - 矿产银产量约437吨，2024年度为436吨 [4] - 当量碳酸锂产量（含藏格矿业5-12月产量）约2.5万吨，2024年度为261吨 [4] 盈利驱动因素：价格 - 主要产品销售价格同比上升 [5] - 伦敦金现货年内涨幅为67.52% [5] - 伦敦银现货年内涨幅为161.98% [5] - LME铜年内涨幅约42% [5] - 黄金业务已在2025年上半年超越铜产品，成为公司盈利能力最突出的板块 [6] 2026年产量指引与增长支撑 - 计划生产矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨，均较2025年有明显增长 [8] - 矿产金增长的重要支撑来自2025年10月收购的哈萨克斯坦RG金矿项目，该项目2023-2024年年均产金约6吨 [9] - 西藏巨龙铜矿二期改扩建工程已完成联动试车，全面达产后将新增日处理20万吨矿石产能，一、二期合计日处理能力将达35万吨，相当于再造1.3个“巨龙”，构成2026年铜产品重要增量 [11] - 锂盐板块产量预计将从2.5万吨大幅增加至12万吨，支撑项目包括湖南道县湘源锂多金属矿项目、西藏拉果措锂盐湖、阿根廷3Q锂盐湖，以及计划2026年投产的刚果(金)马诺诺锂矿 [11] 公司治理与行业地位 - 公司是有色行业首家披露2025年业绩预告的公司（剔除新上市的中国铀业） [1] - 董事长陈景河不再接受董事候选人提名，将改任终身荣誉董事长及高级顾问，公司管理从“创始人驱动”迈向“制度驱动” [13] - 2025年优异的盈利与市值表现，为陈景河的职业生涯画上圆满句号 [13]