美联储12月会议纪要核心观点 - 美联储12月决定降息25个基点至3.5%-3.75%并非建立在广泛共识之上 政策分歧有所扩大 [1][2] 关于降息决策的分歧 - 12月会议上共有六名官员反对本次降息 其中包括两名具有投票权的FOMC成员 [2] - 支持降息的官员认为 近期新增就业放缓 失业率有所上升 劳动力市场下行风险增加 适度放松政策是前瞻性的风险管理举措 [2] - 部分官员对通胀形势持谨慎看法 认为实现2%通胀目标的进展近期趋于停滞 通胀短期内可能维持相对较高水平 此时放松政策可能增加政策误判风险 [2] - 即便是部分支持降息的官员也认为决定“处于权衡之中” 在不同情境下“本可以支持维持目标区间不变” [2] 关于未来政策路径的指引 - 一些与会者建议 在本次会议降息后 适合在一段时间内维持政策利率不变 [3] - 多数官员认为 如果通胀如预期逐步下降 未来进一步降息仍具合理性 但需以新增数据作为前提 [3] - 12月会议后发布的最新预测显示 官员们预计明年全年或实施一次降息 [4] - 政策声明措辞表明 在通胀再次出现明确下行或失业率显著高于预期之前 委员会可能选择暂缓进一步调整利率 [4] - 当前市场普遍预期 美联储在1月27日至28日的下一次政策会议上将维持基准利率不变 [6] 关于资产负债表与流动性操作 - 美联储已判断银行体系准备金余额从此前的“充裕”水平下降至“充足”区间 并据此决定启动短期美国公债购买 [4] - 该类储备管理购买的目的在于维持利率控制机制的平稳运行 不应被解读为货币政策立场发生变化 [4] - 美联储计划自12月12日起启动相关操作 首轮购买规模约400亿美元 [4] - 考虑到4月底税款支付可能对准备金形成额外消耗 尽早启动购买有助于降低流动性波动风险 [4] - 决策者普遍同意在后续操作中 根据市场情况灵活调整规模和节奏 [4] 关于宏观经济前景预测 - 与会者普遍预计2026年经济增长速度有望加快 中期内经济活动将以接近潜在产出的速度扩张 [4] - 财政政策 监管政策变化以及相对有利的金融条件 被认为可能对增长形成支撑 [4] - 对实际经济增长的预测仍存在较高不确定性 [4] - 通胀方面 与会者普遍预计短期内通胀将维持在一定程度上的高位 随后逐步回落至2% [5] - 多数官员认为关税对核心商品通胀的影响可能减弱 但对传导时点和幅度的判断仍不一致 [5] - 近几个月就业下行风险上升 成为推动部分官员支持向更中性政策立场过渡的重要因素 [5]