市场整体表现与结构分化 - 上证指数实现罕见十连阳，但收盘略微下跌[1] - 近期市场呈现高度结构化特征，投资者体验与指数涨跌关联度低[1] 商业航天行业 - 政策层面支持商业化关键期火箭企业加快上市，适用科创板第五套上市标准，推动行情[2][13] - 市场对商业航天的投资逻辑侧重于远期想象空间而非当前业绩[2][13] - 卖方机构通过远期测算为行情提供解释，例如测算出“太空光伏”潜在市场规模达万亿级别[3][14] - 具体测算案例一：基于10万颗卫星、单颗使用50平方米、每平方米价值2万元的假设，测算出1000亿市场规模，叠加马斯克规划的每年新增100GW太空算力，市场总规模突破万亿[3][14] - 具体测算案例二：基于未来3年SpaceX每年发射星舰145次、每次80颗卫星、每颗价值量800万、30%份额的假设，测算出278亿收入，按10%以上净利率和20倍PE估算，可带来600亿市值增量，对应3倍市值空间[3][14] - 当前行情热度被类比为新能源车兴起初期[3][15] 人形机器人行业 - 人形机器人成为市场“小作文”聚集地，各类消息推动行情[4][16] - 市场流传的消息按合理程度排序包括：核心供应商有望获得特斯拉定点合同、美国可能发布相关行政命令、马斯克商业航天的终极目标涉及发射人形机器人、量化机构使用AI机器人进行交易[4][16] - 尽管部分消息逐渐离谱，但板块呈现上涨且卷土重来的势头[5][17] - 分析指出，对于短期涨幅较大的行业或龙头，需警惕追高风险，应坚持“好公司和好价格”原则[5][17] 港股市场表现 - 恒生科技指数自10月份以来最大回撤达到20%，投资者体验一般[7][18] - 港股下半年走弱的原因可归结为三个方面[8][19] - 原因一（资金维度）：上半年南下资金大幅流入带动港股流动性，下半年因A股机会增多，资金关注度下降；同时12月外资机构进入圣诞假期，交易活跃度降低[8][19] - 原因二（估值维度）：恒生科技指数从去年初底部至今年10月涨幅翻倍，估值从15倍PE修复至25-30倍PE，已进入合理区间；宁德时代港股在10月初见顶具有代表性[8][19] - 原因三（业绩维度）：港股外资占比高且看重基本面，头部企业单季度业绩未超预期，难以说服长期投资者[8][20] - 总结核心原因为前期“涨多了”[8][21] 港股市场展望与创新药领域 - 长期看，人民币升值是关键变量，能提升外资购买中国资产的意愿[8][21] - 举例说明：外资以100万美元兑换700万人民币投资，若人民币升值后700万人民币可换回110万美元，即便股价未涨，汇率收益可达10万美元[8][21] - 人民币升值本质反映国内经济向好，货币走强[9] - 对于外资占比更高的港股市场，长期值得保有信心[10] - 关于港股创新药，有观点认为明年1-2月将看到大批量海外BD（商业化变现），投资需关注BD能否超预期及后BD时代的价值量[10] - 港股通创新药ETF（520880）从年中高点至今回撤超过25%，市场情绪不高昂[10] 投资策略建议 - 市场呈现冰火两重天格局，精准把握快速上涨的“小登股”不易，一味坚守传统“老登股”亦无必要[10] - 建议采取分散和分批的投资策略，以保持平稳心态[10]