公司概况与市场地位 - 公司为A股创业板上市公司，是国内展览服务龙头，近期向港交所递交上市申请 [1] - 按2024年举办的境外自办展览数量及面积计，公司在所有中国的境外展览机构中名列第一，市场份额分别为45.4%及28.2% [1] - 公司运营15年已打造了强大的品牌壁垒，拥有稳定且庞大的客户群，2022年至2025年上半年，公司拥有客户数约6000名、9000名、8000名及3000名客户 [10] 业务构成与运营数据 - 公司主要提供展览主办服务以及展览代理服务，大部分收入来源于主办服务 [2] - 2022年至2025年上半年，公司收入分别为3.48亿元、8.35亿元、7.51亿元及2.4亿元 [1] - 2022年至2025年上半年，股东净利润分别为0.52亿元、1.88亿元、1.56亿元及0.14亿元 [1] - 截至2025年6月，公司现金及等价物有5.14亿元 [1] - 2022年至2025年上半年，公司分别主办21个、26个、21个及9个联展，展会主要集中在中国内地、阿联酋、印尼及日本 [4] - 展览代理业务较为稳定，过往年份代理数量约介乎50至120家之间，2025年上半年代理收入有50家，收入贡献9.5% [4] 财务表现与盈利能力 - 2024年及之后公司业绩呈现下滑趋势，股东净利率由2023年的22.51%高点下降至2025年上半年的5.83% [1] - 2025年上半年毛利率为50.5%，较为稳定 [11] - 2025年上半年期间费用率为38.7%，相比于2023年提升了16.07个百分点 [11] - 公司经营现金流稳健，2022年至2025年上半年经营现金流净额分别为0.73亿元、2.67亿元、1.64亿元及0.41亿元 [11] 核心业务收入分析 - 展览主办服务收入于2024年及2025年上半年分别下滑12.6%及5.4%，收入份额下降至89.4% [2] - 展览代理业务则保持增长趋势，收入份额提升至9.5% [2] - 2025年上半年，公司合计举办8个展会，合计收入占比业务收入83.7% [4] - 中国内地虽然主办次数较其他地区多，但主要为规模较小的展会，收入仅占比业务收入的5.5% [4] 技术研发与AI转型 - 公司积极投入研发，实现业务数智化转型，打造融合展览服务、AI技术及供应链服务的数智化解决方案 [5] - 2025年上半年研发占比大幅提升至4%，远高于过去两年 [5] - 公司核心产品为AI慧展，是一套云端软件服务，使参展商能够处理与观众及其客户的互动，并广泛应用于自办展览 [6] - 截至目前，公司已于中国注册9项专利、72项软件著作权、196个商标及57个域名 [6] 行业发展趋势 - 2020年至2024年，中国展会数量及面积复合增速分别为13.9%及17.9%，预计到2029年将分别达到15693场及1.915亿平方米 [7] - 2020年至2024年，境外行业专题展览数量及面积复合增速分别高达206.7%及182% [10] - 境外展会行业集中度较高，按境外展览数量计，2024年前五大参与者市场份额合计60.7%，公司以45.4%位居第一 [10] - 按境外展览面积计，前五大参与者市场份额53.5%，公司以28.2%位居第一 [10] 增长挑战与未来展望 - 公司近几年受行业环境影响，业绩表现较差，收入呈现下滑趋势 [1] - 境外展览在2023年爆发式增长后，高基数下2024年后增长明显放缓 [10] - 公司基本面不乐观，收入下滑受核心业务展会主办服务业绩波动所致，盈利能力下行受费用率上升所致 [11] - 公司此次赴港上市旨在吸引全球资本、打造全球化品牌形象，加快境外扩张步伐 [12]