报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点：社会服务行业中的多个细分赛道呈现强劲增长势头，包括离岛免税消费景气延续、网文出海进入全球高速普及期、短剧市场规模超越电影并加速出海、以及以AKK菌为代表的新一代益生菌市场潜力巨大[5][6] 根据相关目录分别总结 1、 离岛免税：元旦节后景气不淡，关注旺季财富效应释放 - 中国奢侈品市场自2025年第二季度起营收增速迎来筑底修复，2025年第三季度LVMH、爱马仕、历峰集团、PRADA等高端零售龙头亚太营收实现正向增长[15] - 高净值人群是高端消费主要支撑，2025年全球个人奢侈品活跃消费群体约3.3亿人，较2022年减少约7000万人，但顶级客户（年消费额超过2万欧元）购物支出预计占总奢侈品消费额的46%以上，较2022年增加6个百分点[16] - 资本市场走强产生财富效应，截至2026年1月16日，恒生指数/沪深300/黄金较2025年初累计上涨37%/24%/131%，提振高净值人群保值类奢侈品消费[16] - 封关后离岛免税销售强劲，截至2026年1月上旬，离岛免税购物金额38.9亿元，购物人数58.5万人次，同比分别增长49.6%、32.4%，隐含人均客单价同比增长13%[31] 2、 网文出海：全球网络文学迎高速普及期，IP衍生开发模式愈发成熟 - 2024年中国网络文学市场营收规模达495.5亿元，同比增长29.37%；海外市场营收规模为48.15亿元，同比增长10.68%[34] - 截至2025年10月31日，起点国际（WebNovel）全球累计访问用户近4亿，拥有近53万名作家、超82万部原创作品，作品总量同比增长20%，其中阅读量突破千万级的爆款达538部[34] - 拉美市场崛起，巴西市场用户访问量增速达779%，跃升至全球前三，与美国、印度包揽全球访问量前三；美国市场用户规模同比增长91%[34] - 平台创作力量年轻化，00后签约作者占比达50%，05后作者规模同比增长55.9%；平台年评论互动量突破1400万条，同比增长40%[35] - 中国IP产业模式成功出海，起点国际年度征文大赛（WSA）历届获奖作品中超七成已进入IP开发，如有声书、漫画等多元改编[35] 3、 短剧：中国微短剧、漫剧市场合计规模远超电影票房，多款出海短剧APP崛起 - 2025年中国微短剧、漫剧市场规模达1000亿元，同比增长98%，同期全国电影总票房为518亿元，短剧市场规模接近电影票房两倍[37] - 2026年中国微短剧、漫剧市场规模保守估计将突破1200亿元[37] - 免费真人微短剧市场规模2025年超500亿元，约占真人微短剧整体市场的三分之二；漫剧市场规模估计接近200亿元[37] - 截至2025年6月，全国微短剧用户规模达6.96亿，占网民总数近七成，女性用户偏好度（TGI）高达159[40] - 2025年海外短剧收入达23.8亿美元，下载量突破12.1亿次，同比分别大幅增长263%和135%[43] - 海外市场集中度高，收入前三强ReelShort（中文在线）、DramaBox（点众科技）与GoodShort（新悦时代）合计占据超53%市场份额[49] - 中东市场增长突出，土耳其市场收入同比增长超1018%，沙特阿拉伯增长近884%；赤子城科技旗下DramaBite 2025年收入696.1万美元，同比增长966.61%[52] 4、 益生菌：AKK菌具备较大发展潜力，关注上游原料端和下游应用端布局企业 - 2024年我国益生菌终端市场规模达1348.9亿元，2018-2024年年均复合增长率约13%[55] - 益生菌应用以食品饮料（份额67%）和膳食补充剂（份额19%）为主[57] - 消费者购买益生菌核心动机为改善肠道健康（83.4%），辅助管理体重（29.0%）和美容养颜（25.0%）需求增长显著[60] - 中国菌株原料市场被海外龙头垄断，2024年美国杜邦和丹麦科汉森合计占据85%市场份额，国内企业如微康生物、蔚蓝生物、善恩康等通过自主研发实现部分菌株量产[63] - 新一代益生菌（NGPs）如AKK菌具备传统益生菌没有的功效性，可调节代谢、免疫等，发展潜力大[68] - 2024年全球AKK菌市场销售额达3.25亿美元，预计2025-2031年复合年增长率（CAGR）达10.1%，2031年市场规模有望达6.38亿美元[71] - 倍加洁旗下善恩康是国内首家产业化AKK益生菌的企业，其AKK活性益生菌于2025年2月14日成功通过美国GRAS安全认证[76] - 下游品牌加速布局AKK菌产品，若羽臣旗下品牌Nuibay于2026年1月7日上线AKK菌新品；据魔镜洞察数据，AKK菌线上销售额从2025年1月的600万元猛增至6月的2300万元，半年上涨283%[77] 5、 行业行情回顾：港股零售板块跑赢恒生指数，消费者服务/传媒跑输恒生指数 - 本周（2026年1月12日-1月16日）港股商贸零售指数上涨11.68%，跑赢恒生指数9.34个百分点，在30个一级行业中排名第2；消费者服务指数上涨1.32%，传媒指数上涨1.16%，分别跑输恒生指数1.02和1.18个百分点[7][85] - 2026年初至今，商贸零售行业指数上涨14.77%，走势强于恒生指数；消费者服务指数下跌0.39%，传媒指数上涨4.21%，走势弱于恒生指数[85] - 本周港股消费板块传媒类涨幅靠前，涨幅前三名分别为友宝在线、飞天云动、吉宏股份[91]

公司上市与基本信息 - 公司于2025年12月24日首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为招商证券 [1][27] - 公司已于2019年10月在A股深交所主板上市，截至2025年12月25日，总市值超过40亿元人民币 [1][22][27] - 公司是一家成熟的展览服务提供商，主要作为展览主办方，提供展览管理、展位销售等全面服务，展览场地覆盖五大洲多个国家及地区 [1][27] 业务模式与市场地位 - 公司服务主要分为三类：展览主办服务、展览代理服务及其他（主要为在线营销服务）[5][6][7][29] - 按2024年举办的境外自办展览数量及面积计，公司在所有中国境外展览机构中排名第一 [2][27] - 在往绩记录期间，公司已成功举办77场展览，吸引超过数万家参展商参加 [3][27] - 在行业专题展览市场，公司2024年市场份额为45.4%，排名第一且是前五名中唯一已上市的公司 [16] - 在2024年境外展览市场，公司市场份额为28.2%，排名第一 [19] 财务表现 - 2024年全年收入为7.51亿元人民币，净利润为1.63亿元人民币，毛利率为49.71% [1][9][10] - 2025年上半年收入为2.41亿元人民币，同比下降7.43%；净利润为0.21亿元人民币，同比下降55.01%；毛利率为50.54% [1][9][10] - 2022年至2024年三个完整年度，收入分别为3.48亿、8.35亿、7.51亿元人民币，净利润分别为0.51亿、1.97亿、1.63亿元人民币 [9] - 收入结构以展览主办服务为主，其收入占比从2022年的73.3%提升至2025年上半年的89.4% [8][30] - 截至2025年6月30日，公司账上现金约5.14亿元人民币，应收款项约0.1亿元人民币，无银行借款，上半年经营现金流约0.41亿元人民币 [12][34] 行业概况与增长前景 - 根据行业报告，预计境外展览总数将从2024年的216场增至2029年的315场 [13][35] - 预计行业专题展览数量将从2024年的177场增至2029年的255场，综合性展览将从39场增至60场 [13][35] - 预计展览总面积将从2024年的1,296.0千平方米大幅增加至2029年的2,312.1千平方米 [16][38] - 2024年至2029年，行业专题展览、综合性展览及展览总数的预计复合年增长率分别为7.6%、9.0%和7.8% [14][36] 公司治理与股权结构 - 公司董事会由七名董事组成，包括三名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事 [19][41] - 核心管理层包括执行董事兼董事会主席潘建军（55岁）、执行董事兼总经理方欢胜（48岁）、执行董事兼财务总监姚宗宪（53岁），三人均自2010年6月起任职 [20][42] - 香港上市前，主要股东为：方欢胜持股约23.30%，潘建军持股22.91%，姚宗宪持股9.28%，其他A股股东合计持股38.52% [21][43]

公司核心动态 - 公司于2025年12月24日向港交所递交招股书，计划打造“A+H”双资本平台 [1] 财务表现与波动 - 2022年至2024年，公司营收从3.48亿元增至8.35亿元后回落至7.51亿元，净利润从0.5亿元跃升至1.88亿元后又降至1.55亿元 [2] - 2025年前三季度，营收同比下滑5.67%至4.01亿元，净利润同比腰斩49.17%至0.35亿元 [2] - 2025年前三季度净利率为10.04%，同比下降7.17个百分点 [2] - 2025年前三季度经营活动现金流净流入0.41亿元，同比下降20.81% [2] 业务模式与结构 - 公司是中国境外自办展览的龙头企业，市场份额为45.4% [1] - 业务高度依赖境外自办展览，该业务收入占比持续超过90% [2] - 业务主要集中于印尼、阿联酋、越南等新兴市场 [2] - 2025年业绩受印尼暴雨导致展会取消、美国贸易政策变化等外部冲击影响 [2] - 公司境内收入占比超过99%，但商品或服务主要销往海外市场 [3] - 展览主办服务贡献九成以上收入 [3] 运营与供应链风险 - 2025年上半年，前五大供应商采购占比升至36.2% [3] - 业务高度依赖境外场地租赁方，议价空间受限 [3] 研发与数字化转型 - 报告期内累计投入研发费用6491.8万元，占同期收入的2.78% [3] - 推出“AI慧展”平台，但2024年数字展相关收入占比仅2.14% [3] - 研发投入强度低于行业平均水平，技术赋能效果尚未规模化 [3] 公司治理与资金状况 - 上市后累计分红3.44亿元，占同期净利润的92.35% [4] - A股首发募资的3.02亿元已于2024年末耗尽，仅剩122.95万元补充流动资金 [4] - 港股IPO计划融资用于业务扩展 [4] - 截至2025年9月，公司无银行借款，持有现金5.59亿元及理财0.64亿元 [4] - 资产负债率同比上升5.74%，流动比率同比下滑8.58% [4] 行业与公司前景 - 公司港股征程被视为传统会展企业从规模扩张向质量生存转型的缩影 [5] - 凭借先发优势建立的境外展览网络构成护城河 [5] - 未来需从“资本依赖”转向“内生增长”，并聚焦全球化风险分散能力与技术赋能实效 [5]

市场整体表现 - 2023年12月31日，上证指数报收于3968.84点，上涨0.09%，深证成指报收于13525.02点，下跌0.58% [1] - 当日专业服务板块整体上涨0.33%，表现强于上证指数但弱于深证成指 [1] 板块个股涨跌情况 - 板块内涨幅居前的个股包括：北京人力（上涨3.62%，收盘价18.34元）、国缆检测（上涨2.02%，收盘价58.72元）、钢研纳克（上涨1.92%，收盘价16.95元）[1] - 板块内跌幅居前的个股包括：天溯计量（下跌2.62%，收盘价84.43元）、中钢天源（下跌1.45%，收盘价10.19元）、示试试验（下跌1.44%，收盘价17.84元）[2] 板块资金流向 - 当日专业服务板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为2.25亿元 [2] - 游资资金净流入443.51万元，散户资金净流入2.2亿元，与主力资金流向形成反差 [2] - 个股层面，科锐国际主力资金净流入873.42万元，净占比达11.78%，为板块内主力净流入额最高的公司 [3] - 力合科创主力资金净流入790.69万元，净占比2.52% [3] - 锋尚文化主力资金净流入723.38万元，净占比8.73% [3] 个股成交活跃度 - 成交额最高的个股为谱尼测试，成交额达4.10亿元，成交量42.75万手 [1] - 力合科创成交额3.14亿元，成交量31.46万手 [2] - 北京人力成交额1.74亿元，成交量9.52万手 [1] - 国缆检测成交额6369.78万元，成交量1.09万手 [1]

公司概况与市场地位 - 公司为A股创业板上市公司，是国内展览服务龙头，专注于为众多行业提供展览解决方案 [1] - 按2024年举办的境外自办展览数量及面积计，公司在所有中国的境外展览机构中名列第一，市场份额分别为45.4%及28.2% [1] - 公司运营15年已打造了强大的品牌壁垒，拥有较为稳定且庞大的客户群，2022年至2025年上半年，公司拥有客户数约6000名、9000名、8000名及3000名客户 [8] 业务构成与运营数据 - 公司主要有两大业务：展览主办服务以及展览代理服务 [2] - 公司大部分收入来源于主办服务，2024年及2025年上半年该业务收入分别下滑12.6%及5.4%，收入份额下降至89.4% [2] - 展览代理业务则保持增长趋势，2025年上半年收入份额提升至9.5% [2] - 2022年至2025年上半年，公司分别主办21个、26个、21个及9个联展，展会主要集中在中国内地、阿联酋、印尼及日本 [4] - 2025年上半年合计举办8个展会，合计收入占比业务收入83.7%，中国内地主办展会收入仅占比业务收入的5.5% [4] - 展览代理服务大部分收入源自于阿联酋及沙特阿拉伯举办的展览，过往代理数量约介乎50至120家之间，2025年上半年代理收入有50家 [4] 财务表现 - 2022年至2025年上半年，公司收入分别为3.48亿元、8.35亿元、7.51亿元及2.4亿元 [1] - 同期股东净利润分别为0.52亿元、1.88亿元、1.56亿元及0.14亿元 [1] - 2024年及之后公司业绩呈现下滑趋势，股东净利率由2023年的22.51%高点下降至2025年上半年的5.83% [1] - 2025年上半年毛利率为50.5%，较为稳定 [9] - 2025年上半年期间费用率为38.7%，相比于2023年提升了16.07个百分点 [9] - 公司经营现金流稳健，2022年至2025年上半年经营现金流净额分别为0.73亿元、2.67亿元、1.64亿元及0.41亿元 [9] - 截至2025年6月，公司现金及等价物有5.14亿元 [1] 战略转型与研发投入 - 公司积极投入AI数智化转型，打造融合展览服务、AI技术及供应链服务的数智化解决方案 [4] - 2025年上半年研发占比大幅提升至4%，远高于过去两年 [4] - 公司核心产品为AI慧展，是一套云端软件服务，使参展商能够处理与观众及其客户的互动，并广泛应用于自办展览 [5] - 截至目前，公司已于中国注册9项专利、72项软件著作权、196个商标及57个域名，于阿联酋注册1个商标，并于中国有7项专利待注册 [5] 行业状况 - 2020年至2024年，中国展会数量及面积复合增速分别为13.9%及17.9%，预计到2029年将分别达到15693场及1.915亿平方米 [6] - 境外展会市场更为强劲，2020年至2024年，行业专题展览数量及面积复合增速分别高达206.7%及182% [8] - 境外展会行业集中度较高，按2024年境外展览数量计，前五大参与者市场份额合计60.7%，公司以45.4%位居第一，第二名仅为4.6% [8] - 按2024年境外展览面积计，前五大参与者市场份额53.5%，公司以28.2%位居第一，第二名为8.2% [8] 近期动态与展望 - 公司近日向港交所递交上市申请，招商证券国际为其独家保荐人，计划年底冲刺AH股 [1] - 公司于2019年登录A股创业板，近两年受业绩影响市值连续下行，目前价位较高点接近腰斩 [10] - 行业在2023年境外展览爆发式增长后，高基数下2024年后增长明显放缓 [8] - 在AI投入及赋能下预计公司业务将有所改善 [9]

公司概况与市场地位 - 公司为A股创业板上市公司，是国内展览服务龙头，近期向港交所递交上市申请 [1] - 按2024年举办的境外自办展览数量及面积计，公司在所有中国的境外展览机构中名列第一，市场份额分别为45.4%及28.2% [1] - 公司运营15年已打造了强大的品牌壁垒，拥有稳定且庞大的客户群，2022年至2025年上半年，公司拥有客户数约6000名、9000名、8000名及3000名客户 [10] 业务构成与运营数据 - 公司主要提供展览主办服务以及展览代理服务，大部分收入来源于主办服务 [2] - 2022年至2025年上半年，公司收入分别为3.48亿元、8.35亿元、7.51亿元及2.4亿元 [1] - 2022年至2025年上半年，股东净利润分别为0.52亿元、1.88亿元、1.56亿元及0.14亿元 [1] - 截至2025年6月，公司现金及等价物有5.14亿元 [1] - 2022年至2025年上半年，公司分别主办21个、26个、21个及9个联展，展会主要集中在中国内地、阿联酋、印尼及日本 [4] - 展览代理业务较为稳定，过往年份代理数量约介乎50至120家之间，2025年上半年代理收入有50家，收入贡献9.5% [4] 财务表现与盈利能力 - 2024年及之后公司业绩呈现下滑趋势，股东净利率由2023年的22.51%高点下降至2025年上半年的5.83% [1] - 2025年上半年毛利率为50.5%，较为稳定 [11] - 2025年上半年期间费用率为38.7%，相比于2023年提升了16.07个百分点 [11] - 公司经营现金流稳健，2022年至2025年上半年经营现金流净额分别为0.73亿元、2.67亿元、1.64亿元及0.41亿元 [11] 核心业务收入分析 - 展览主办服务收入于2024年及2025年上半年分别下滑12.6%及5.4%，收入份额下降至89.4% [2] - 展览代理业务则保持增长趋势，收入份额提升至9.5% [2] - 2025年上半年，公司合计举办8个展会，合计收入占比业务收入83.7% [4] - 中国内地虽然主办次数较其他地区多，但主要为规模较小的展会，收入仅占比业务收入的5.5% [4] 技术研发与AI转型 - 公司积极投入研发，实现业务数智化转型，打造融合展览服务、AI技术及供应链服务的数智化解决方案 [5] - 2025年上半年研发占比大幅提升至4%，远高于过去两年 [5] - 公司核心产品为AI慧展，是一套云端软件服务，使参展商能够处理与观众及其客户的互动，并广泛应用于自办展览 [6] - 截至目前，公司已于中国注册9项专利、72项软件著作权、196个商标及57个域名 [6] 行业发展趋势 - 2020年至2024年，中国展会数量及面积复合增速分别为13.9%及17.9%，预计到2029年将分别达到15693场及1.915亿平方米 [7] - 2020年至2024年，境外行业专题展览数量及面积复合增速分别高达206.7%及182% [10] - 境外展会行业集中度较高，按境外展览数量计，2024年前五大参与者市场份额合计60.7%，公司以45.4%位居第一 [10] - 按境外展览面积计，前五大参与者市场份额53.5%，公司以28.2%位居第一 [10] 增长挑战与未来展望 - 公司近几年受行业环境影响，业绩表现较差，收入呈现下滑趋势 [1] - 境外展览在2023年爆发式增长后，高基数下2024年后增长明显放缓 [10] - 公司基本面不乐观，收入下滑受核心业务展会主办服务业绩波动所致，盈利能力下行受费用率上升所致 [11] - 公司此次赴港上市旨在吸引全球资本、打造全球化品牌形象，加快境外扩张步伐 [12]

公司股价与基本信息 - 12月30日，米奥会展股价上涨1.2%，报收13.53元/股，成交额784.40万元，换手率0.34%，总市值40.44亿元 [1] - 公司全称为浙江米奥兰特商务会展股份有限公司，成立于2010年6月30日，于2019年10月22日上市 [1] - 公司主营业务为会展项目的策划发起、组织承办、推广及运营服务，主营业务收入100%来自自办展 [1] 基金持仓变动与影响 - 嘉实基金旗下“嘉实主题新动力混合”基金位列公司十大流通股东，该基金在三季度减持18.92万股，当前持有137.94万股，占流通股比例0.8% [2] - 按12月30日股价涨幅计算，“嘉实主题新动力混合”基金当日浮盈约22.07万元 [2] - 嘉实基金旗下另一只基金“嘉实多元动力混合A”将公司列为第十大重仓股，该基金在三季度减持1.33万股，当前持有20.84万股，占基金净值比例3.68% [4] - 按12月30日股价涨幅计算，“嘉实多元动力混合A”基金当日浮盈约3.33万元 [4] 相关基金经理信息 - 上述两只基金的基金经理均为孟夏，其累计任职时间为5年163天，现任基金资产总规模为97.51亿元 [3][5] - 孟夏任职期间最佳基金回报为71.29%，最差基金回报为0.96% [3][5] 相关基金业绩表现 - “嘉实主题新动力混合”基金最新规模为6.54亿元，今年以来收益率为24.63%，近一年收益率为21.86%，成立以来收益率为141.4% [2] - “嘉实多元动力混合A”基金最新规模为6988.53万元，今年以来收益率为31.78%，近一年收益率为28.76%，但成立以来亏损29.67% [4]

公司资本运作 - 公司已于2025年12月24日向香港联合交易所有限公司递交了发行境外上市股份(H股)并在香港联交所主板挂牌上市的申请 [1] - 公司于同日(2025年12月24日)在香港联交所网站刊登了本次发行并上市的申请资料 [1]

公司资本运作 - 公司已于2025年12月24日向香港联合交易所有限公司递交了发行境外上市股份并在香港联交所主板挂牌上市的申请 [1] - 公司于同日（2025年12月24日）在香港联交所网站刊登了本次发行并上市的申请资料 [1]

公司资本运作 - 公司已于2025年12月24日向香港联合交易所有限公司递交了发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请 [1] - 公司于同日（2025年12月24日）在香港联交所网站刊登了本次发行并上市的申请资料 [1] - 本次递交的申请资料为草拟版本，其所载资料可能会适时作出更新及修订 [1]