市场行情与价格表现 - 隔夜伦敦金属交易所（LME）镍期货价格大幅上涨，伦镍最新收盘报16780美元/吨，较前一交易日上涨1020美元/吨，涨幅为6.47%，成交26136手 [1] - 国内夜盘沪镍期货同样高位运行，沪镍主力合约2602最新收报134400元/吨，上涨4720元/吨，涨幅为3.64% [1] - 今日（报道当日）沪镍期货开盘全线低开，主力月2505合约开盘报129140元/吨，下跌200元/吨，随后进一步走低，在9:10分报127970元/吨，下跌1370元/吨，盘面维持弱势震荡 [2] - LME镍库存截至12月30日报255186吨，较前一交易日持平 [1] 宏观背景与市场逻辑 - 美联储12月会议纪要显示，其内部在降息方向上已有共识，但具体路径存在分歧，形成了“鸽派方向”与“鹰派节奏”的组合，这构成了2026年宏观交易的核心背景 [2] - 在此背景下，市场逻辑发生深刻转变，美元承压为资产计价提供推力，大宗商品（尤其工业金属）凭借“宏观宽松、新兴需求刚性、供给约束长期”三重支撑，正从金融叙事转向产业驱动 [2] - 市场认为工业金属可能正步入一个更具韧性与结构性的“超级周期”主升浪 [2] 供应端分析 - 印尼的镍矿减产新政与伴生钴计价征税计划，成为市场最强的供应收缩催化因素，引发了强烈的供应收缩预期 [3] - 菲律宾雨季与国内冶炼减产，进一步加剧了供应端的紧平衡预期 [3] - 尽管全球显性库存高企，但政策预期已实质性抵消了市场的过剩压力 [3] 需求端分析 - 不锈钢行业排产处于高位但增长趋缓，钢厂对原料补库持谨慎态度 [4] - 新能源领域的需求保持稳健，但对高价格敏感 [4] - 整体市场需求呈现“有价无市”状态，采购以刚性需求为主，价格向下游传导遇到阻力 [4] 产业链利润分配 - 利润向上游资源端集中，资源端在政策与稀缺性支撑下，议价能力强、利润稳固 [5] - 中游冶炼环节则夹在“高成本”与“弱需求”之间，持续承受压力 [5] - 下游的不锈钢与电池企业对原料价格敏感度高，产业链利润分配正在重构 [5] 短期价格展望 - 短期镍价将在“政策收紧预期”与“高库存弱需求现实”之间拉锯 [6] - 预期价格向下有支撑，但上行也缺乏需求驱动的配合 [6] - 预计镍价将维持震荡偏强态势 [6] - 后续需关注印尼政策细则、下游补库节奏及新能源需求复苏进度 [6]