全球主要央行货币政策路径 - 美联储主席鲍威尔释放鹰派宽松信号，强调当前利率已处于中性区间高位，货币政策无预设路径，后续将逐次会议决策 [8] - 高盛预计美联储将在2026年上半年放缓宽松节奏，预计1月暂停降息后，3月和6月各降息一次，最终将联邦基金利率降至3%-3.25% [8] - 欧洲央行2025年共实施三次降息，欧元区存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别降至2.00%、2.15%、2.40% [9] - 欧洲央行预计通胀水平将在2028年回归至2%的目标 [9] - 英国央行2025年全年四次降息，基准利率降至3.75%，并暗示未来降息的速度和幅度尚不明朗 [9] - 加拿大央行2025年全年降息100个基点，利率降至2.25% [11] - 澳洲联储2025年全年降息75个基点，利率降至3.60% [11] - 日本央行逆势加息推进货币政策正常化，12月将政策利率从0.5%上调至0.75%，利率水平达到30年来最高 [12] 新兴市场央行货币政策分化 - 巴西央行年初至年中持续升息，将基准利率从13.25%逐步调升至年中达到15.00% [14][15] - 巴西央行下半年将利率维持在15.00%的高位以对抗顽固通胀 [15] - 印度央行在2月降息25个基点至6.25%，为近5年来的首次降息 [14] - 印度央行在4月降息25个基点并将政策立场转为“宽松”，6月意外大幅降息50个基点，12月再次降息25基点至5.25% [14][15] - 印度央行全年降息125基点，并与公开市场操作配合注入更多流动性 [15] 2026年主要货币汇率展望 - 摩根士丹利预计2026年上半年美元可能下跌高达5% [17] - 德意志银行认为美元当前被高估10%-15%，美元牛市将正式终结 [17] - 机构预测中值显示2026年底美元指数预计位于98-100区间 [18] - 花旗与渣打认为AI投资带来的资本流入或抵消压力，美元可能在2026年年中反弹 [19] - 法兴银行预计2026年下半年美元出现技术性反弹 [20] - 摩根士丹利预计2026年第一季度日元兑美元可能升值至140左右，随后在年底前反弹至147附近 [22] - 摩根大通认为若无干预，日元可能维持在150附近；若当局持续捍卫汇率，市场或将守住160~162的防线，但负利差及财政风险溢价可能限制日元升值潜力 [23] - 高盛认为人民币升值是“最高确信度”交易之一，但升值将循序渐进且受控 [25] - 摩根大通私人银行认为人民币出现大幅升值门槛较高，近期走强主要受季节性因素驱动，预计美元将在2026年上半年震荡筑底，下半年有望反弹走强，意味着人民币兑美元难以大幅升值 [26] - 美银预计人民币兑美元汇率2026年将升至6.8 [27]