报告核心观点 - 2025年11月全国商场消费水平整体呈现分化与低位徘徊特征 全国商场维度消费水平环比微降 而样本城市及不同体量购物中心样本维度则普遍环比增长 但所有维度消费水平均低于其2025年1-11月的平均值 反映出居民消费行为趋于谨慎 消费能力和信心有待提升 [5][6][15] 2025年11月各维度商场消费水平数据 - 全国商场整体消费水平为4191.86元 环比10月减少7.37元 微降0.18% 该水平较2025年1-11月平均值4458.94元低267.08元 [6][8] - 样本城市商场消费水平为4861.11元 在五个维度中最高 环比10月微增4.82元 增幅0.10% 已连续三个月维持向上势头 但较1-11月平均值5207.94元低346.83元 [3][9] - 大体量样本购物中心消费水平为4734元 环比10月增加103.74元 增幅2.19% 为本月环比增幅最大的维度 但较1-11月平均值5207.24元低473.24元 [5][11] - 中体量样本购物中心消费水平为4614.29元 环比10月增长43.29元 增幅0.94% 较1-11月平均值5030.11元低415.82元 [12][13] - 小体量样本购物中心消费水平为4787.56元 环比10月增长19.36元 增幅0.40% 较1-11月平均值5260.78元低473.22元 [13][15] 消费水平分化的宏观背景分析 - 居民存款增长呈现年度放缓与月度波动 2025年前11月住户存款增加12.06万亿元 但低于2022至2024年同期的17.84万亿元、16.67万亿元和14.26万亿元 2025年3月至11月单月存款额涨跌不一 其中4月、7月、10月为负值 分别为-1.39万亿元、-1.11万亿元、-1.34万亿元 反映出居民收入端的不确定性 [15] - 居民降负债意愿强烈 贷款需求疲弱 2025年11月居民贷款减少2063亿元 为2007年有统计数据以来同期首次负值 其中短期贷款减少2158亿元 主要用于日常消费的中长期贷款仅增长约100亿元 表明居民对日常消费意愿偏弱 并倾向于快速压缩中长期负债 [16] - 社会消费品零售总额增长持续放缓 2025年11月社会消费品零售总额为43898亿元 同比增长1.3% 增速已连续6个月放缓 尽管有2024年同期基数较高（43763亿元 同比增长3.0%）的影响 但更核心的原因是居民消费行为发生结构性转变 日趋理性 消费内生动力有待增强 [16]