人民币汇率传统逻辑的转变 - 传统“贬值促出口”的逻辑已过时 基于效率和国际分工的“马歇尔-勒纳条件”已不适用 在“友岸外包”和价值观叠加产供链安全的新形势下 货币贬值未必能促进一国出口[3] - 人民币升值不一定是坏事 反而能降低中间品和资本品进口成本 提升国民福祉[3] - 中国出口竞争力已不再依赖汇率贬值 产业升级和进口替代能力才是关键[7] 对当前及未来人民币汇率的评估与展望 - 2025年人民币兑美元升值 但对一篮子货币指数却有所走弱[5] - 人民币实际有效汇率相较于根据“巴拉萨-萨缪尔森效应”推算的均衡水平 可能低估了约24%[7] - 2025年人民币企稳回升得益于外部环境边际改善和贸易顺差创新高[9] - 若美元因美国财政压力和降息预期而进一步走弱 人民币可能面临较大的市场化升值压力 甚至可能触及6.7的水平[5] - 对于2026年 判断美元可能继续走弱 中国经济韧性 健康的贸易顺差以及可能回流的外资将支撑人民币温和升值 预计主要波动区间在6.8-7.15[11] - 2026年上半年升值趋势可能延续 但下半年不确定性增大[9] 影响汇率走势的内外部驱动因素 - 近期人民币升值主要受金融属性驱动 即市场对中美博弈态势和中国信心的修复[13] - 近年实际有效汇率的贬值则与国内“内卷” 通胀偏低等实体经济的深层结构有关[13] - 主要的分歧与不确定性则集中在外部环境 尤其是美国货币政策 政治周期以及中美关系的后续发展[15] - 需警惕外部政治事件等变数 包括美联储政策路径 美国中期选举可能引发的政策“急转弯” 供应链重组加速以及稳定币等新型金融工具的挑战[9][11] 金融强国建设与人民币国际化 - 对于金融强国建设 中国仍有很长的路要走 一个强大的货币需要金融体系高度便利化和高水平开放来支撑[3] - 人民币在国际上的使用和认可度仍有很大提升空间[3] - 大国崛起通常遵循工业 商业 金融的顺序 中国正处于金融有待崛起的阶段[5] - 人民币国际化是为应对现有国际货币体系潜在风险所做的必要准备 当前应着力完善如CIPS这类金融基础设施[7] - 提升出口产品的“价格加成”和发展高附加值服务贸易 对于中国经济和人民币国际化的长远发展至关重要[9] 政策与市场调节预期 - 人民银行作为市场的主要调节者 可能会把控人民币市场预期 避免过度过快升值[5] - 多数专家认为人民银行有能力和意愿维护汇率的基本稳定 避免单边行情[15] - 对于企业 建议坚持风险中性原则 运用金融工具管理汇率风险[11]