行业政策与上市窗口 - 上交所发布《指引》，明确支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业适用科创板第五套上市标准发行上市，为商业航天IPO打开大门 [1][2] - 政策具体规定主营业务范围为“商业火箭自主研发、制造和提供航天发射服务”，并看重发行人的“硬科技”属性、技术优势、阶段性成果等 [2] - 上市窗口打开后，二级市场商业航天板块反应热烈，十余只成分股涨停 [1] 主要拟上市企业及进展 - 目前有五家商业火箭企业明确走向IPO，分别是蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀 [1][2] - 蓝箭航天IPO辅导状态已变更为辅导验收，从开始辅导到完成仅历时5个月左右 [5] - 根据《指引》，企业申报时应至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨，目前最接近此标准的有长征十二号甲和蓝箭航天的朱雀三号 [3] 企业融资与投资背景 - 蓝箭航天已完成十余轮融资，2020年完成12亿元人民币C+轮融资，2024年12月获国家制造业转型升级基金投资9亿元 [7][9] - 天兵科技在2025年10月完成近25亿元人民币Pre-D和D轮融资，上一年还完成超15亿元人民币融资 [9] - 星河动力完成24亿元D轮融资，星际荣耀完成D+轮融资首批资金7亿元，中科宇航股东包括广州产投基金、国家军民融合产业投资基金等知名机构 [9] - 粗略估计，这几家企业身后站着百余家投资机构 [10] 行业发展阶段与市场展望 - 行业观点认为“今年是GPU大年，明年是商业航天大年”，预计将复制GPU赛道诞生多个超级IPO的景象 [13] - 商业航天已上升为国家战略性任务，但行业仍面临研发投入高、发射运营成本高以及“星多箭少、运力不足”的瓶颈 [14] - 投资人普遍认为明年将是商业航天爆发年份，迎来大规模发射和商业化，IPO将决定公司能否继续留在竞争牌桌上 [16] 企业技术进展与竞争 - 蓝箭航天是全国首家取得全部准入资质、唯一基于自研液体发动机实现成功入轨的民营运载火箭企业 [4] - 中科宇航力箭一号已成功将84颗卫星送入太空，天兵科技完成“一箭36星”全流程验证，蓝箭航天目标将朱雀三号每公斤发射费用降至2万元内 [16] - 国际竞争对手SpaceX计划通过IPO筹集超过300亿美元资金，目标估值达1.5万亿美元 [15]