2025年末保险业资本补充热潮核心观点 - 2025年末保险行业掀起资本补充热潮，全年通过增资扩股、发行资本补充债和永续债等方式实现的资本补充规模超1140亿元，该行动是行业应对监管考核与转型期发展诉求的集中体现 [2] 资本补充规模与方式 - 2025年保险业发债规模保持高位，全年有23家保险公司发行资本补充债、永续债合计26只，发行规模达1013.7亿元 [4] - 发债呈现年末集中化特征，例如2025年12月，新华保险拟发行不超过100亿元永续债，平安人寿获批发行不超过200亿元资本补充债券，中信保诚人寿获批发行不超过90亿元永续债 [3] - 增资行动同步推进，截至2025年12月31日，已有约20家保险公司披露增资计划，其中12家已获监管批准 [4] - 2025年险企发债票面利率整体走低，区间介于2.15%～2.95%，融资成本降低 [4] 资本补充的核心驱动因素 - 监管政策收紧：“偿二代”二期规则过渡期于2025年底结束，监管将核心偿付能力充足率最低标准提升至50%，并强化风险综合评级和资本规划评估，规则实施后部分险企核心偿付能力充足率逼近预警线 [6] - 新会计准则实施：2026年1月1日起全面实施的IFRS17会计准则使保险合同负债计量更审慎，准备金需求大幅增加，加剧资本消耗，多家险企发行资本补充债旨在对冲此影响 [7] - 市场环境变化：长期低利率运行压缩保险投资端收益，削弱资本内生积累能力，同时人身险公司负债评估利率下降直接导致偿付能力充足率承压 [8] - 自身发展诉求：部分险企增资用于业务扩张，例如太保寿险（香港）将30亿港元增资款用于开拓香港市场，泰康养老等机构增资聚焦养老险赛道布局 [8] 行业影响与未来趋势 - 资本补充潮将推动行业从被动“补血”转向主动资本管理，并可能加剧行业分化，强化“马太效应”，资本实力将成为竞争核心壁垒 [9] - 增资仅是第一步，关键在于资本效能转化，需将补充资本合理配置于优质业务，优化业务结构，提升风险抵御能力，实现资本与业务协同发展 [9][10] - 监管层通过政策优化为险企纾困，例如国家金融监管总局近期将持仓超三年的沪深300成分股风险因子从0.3下调至0.27，减少资本占用，提升资金使用效率 [8]