2025年美国股市表现与驱动因素 - 美国股市在经历波动后于2025年收高，标普500指数全年上涨约17%，实现连续第三年两位数增长 [1][2] - 以科技股为主的纳斯达克综合指数全年上涨21%，代表小型公司的罗素2000指数年内上涨约12% [2] - 尽管春季因前总统特朗普的全球贸易关税政策导致市场震荡，标普500指数一度濒临熊市边界（较前期高点下跌20%），但主要指数在关税政策缓和后迅速反弹并创下新高 [1][3] 人工智能与科技行业 - 对人工智能投资的巨大热情推动多家科技公司表现超越大盘，英伟达、苹果、微软、亚马逊和字母表这五大公司占标普500指数总权重的近30% [10] - 随着与人工智能相关的科技公司估值飙升，以及企业持续在这一新兴行业投入巨资，市场对人工智能泡沫破裂的担忧日益加剧 [10] - 德意志银行股票策略师指出，投资者正在从大型科技股转向其他领域，这种轮动已经发生，但过程可能充满波折 [12] 企业盈利与市场广度 - 美国企业强劲的盈利增长是春季关税冲击后股市反弹的关键驱动力 [6] - 企业盈利增长正扩大到科技行业之外，德意志银行指出2025年第三季度中等规模公司的增长也出现提速，这是一个关键发展 [11] - 即使美国股市涨幅日益广泛，但若科技股涨势放缓，标普500指数能否保持动能仍有待观察 [12] 宏观经济与政策环境 - 美国经济在截至9月的三个月内加速增长，年化增长率为4.3%，高于前一季度的3.8%，为两年来最强劲增长 [16] - 劳动力市场出现疲软迹象，11月失业率升至4.6%，为四年高位，高于9月的4.4% [17] - 特朗普预计将在未来几周任命新的美联储主席以接替杰罗姆·鲍威尔，这一决定被视为2026年投资者面临的最大不确定性 [18] - 特朗普曾表示将选择一位他认为致力于降低借贷成本的美联储主席，华尔街将重点关注领导层变动对货币政策的潜在影响 [19] 其他资产类别表现 - 地缘政治紧张、关税以及降息预期增加了投资者对黄金等避险资产的需求，黄金价格预计全年上涨近70% [6] - 尽管年初得到特朗普政府对数字资产支持带来的提振，但比特币在2025年预计将小幅收低，此前在10月从历史高位大幅下跌 [7] 机构观点与未来展望 - 爱德华兹资产管理公司首席投资官认为，市场在担忧中攀升，2026年应会是股市再创纪录的一年，部分原因是预期借贷成本下降可能提振企业盈利并推高股价 [4] - 先锋集团分析师预测，未来十年美国股票的年化回报率约为3.5%至5.5%，与近期涨幅相比前景相对温和 [13] - 嘉信理财分析师指出，由于政策风险不会很快消退，2026年初出现回调或小幅修正的门槛并不高 [18] - 花岗岩湾财富管理公司首席投资官认为，美联储主席的交接会带来市场波动 [19]